Investing.com — Les économistes de l’UBS s’attendent à ce que la Banque nationale suisse (BNS) poursuive son cycle d’assouplissement avec deux baisses de taux anticipées en décembre 2024 et mars 2025.
Ces ajustements, qui devraient abaisser le taux directeur de 1,00 % à 0,50 %, répondent à une inflation faible et persistante, qui est tombée en dessous de 1 % et devrait rester sous ce seuil jusqu’en 2025.
UBS note que maintenir le taux directeur à son niveau actuel créerait une position restrictive.
“À notre avis, une telle orientation de politique monétaire ne serait pas justifiée dans un environnement où l’inflation devrait se stabiliser à l’extrémité inférieure de la fourchette cible et où les perspectives économiques restent incertaines”, ont déclaré les stratèges dirigés par Maxime Botteron dans une note.
L’équipe souligne que « le maintien du taux directeur inchangé dans le contexte économique mondial actuel, où la plupart des banques centrales abaissent leurs taux directeurs, pourrait accroître de manière excessive les pressions à l’appréciation du franc suisse ».
Cela entraînerait un resserrement des conditions monétaires, réduisant considérablement l’inflation et freinant la croissance.
Même si les interventions de change restent un outil potentiel pour la BNS, l’UBS suggère que la banque n’ait peut-être pas besoin de recourir largement à de telles actions.
La banque suggère que même si des achats sporadiques de devises pourraient avoir lieu en cas de forte appréciation du franc, des « achats persistants de devises étrangères » sont peu probables, dans la mesure où les baisses de taux actuelles offrent une marge de manœuvre adéquate à la BNS.
Pour l’avenir, les prévisions d’UBS reposent sur des risques équilibrés. Une reprise de la croissance, potentiellement stimulée par le soutien budgétaire de la Chine, pourrait diminuer la nécessité d’une position accommodante.
A l’inverse, si la stagnation économique de l’Allemagne persiste, l’UBS met en garde contre une plus grande probabilité pour la BNS de rapprocher son taux directeur de zéro.
Dans un scénario grave impliquant des pressions récessionnistes ou déflationnistes, l’UBS estime que la BNS pourrait adopter un taux d’intérêt négatif et intervenir plus fréquemment sur les taux de change.
Sur le front des devises, UBS s’attend à ce que le franc suisse se renforce légèrement par rapport à l’euro et au dollar américain, ce dernier étant susceptible de se déprécier davantage en raison des déficits budgétaires et commerciaux américains.
La prévision à 12 mois de l’UBS se fixe à 0,80, citant une convergence des différentiels de taux d’intérêt comme facteur de soutien supplémentaire pour le franc. Par rapport à l’euro, la banque prévoit un potentiel de hausse limité, maintenant sa perspective à 0,93 en raison de la surévaluation actuelle du franc par rapport à l’euro.
Dans le même temps, UBS s’attend à un environnement de rendement relativement stable, en particulier pour les obligations d’État, avec des rendements attendus autour de 0,5% au cours de l’année prochaine.
Cette stabilité reflète la prise en compte par le marché d’une politique d’assouplissement continue de la BNS et des tendances politiques internationales, dans la mesure où les réductions de taux de la Réserve fédérale américaine et de la Banque centrale européenne devraient maintenir les rendements à long terme sous contrôle.
