L’indice américain S&P 500 a augmenté de plus de 20 pour cent pour la deuxième année consécutive, alors que l’enthousiasme des investisseurs pour l’intelligence artificielle alimente de fortes hausses des valeurs technologiques à grande capitalisation.
Malgré une vente massive en décembre, le panier d’actions de premier ordre a terminé 2024 en hausse de 23,3 pour cent, après un gain de 24,2 pour cent l’année précédente, marquant sa meilleure performance sur deux ans ce siècle. L’indice a désormais enregistré des gains annuels de plus de 20 pour cent à quatre reprises au cours des six dernières années.
Le rallye a été mené par les grandes valeurs technologiques exposées à l’IA. Les actions du fabricant de puces Nvidia ont gagné 172 pour cent sur l’année, tandis que Meta, qui a également beaucoup misé sur la technologie naissante, a augmenté de 65 pour cent.
La performance du S&P 500 contraste avec celle des marchés européens, le Stoxx 600 gagnant 6 pour cent et le FTSE 100 augmentant de 5,7 pour cent. L’indice MSCI des actions de la région Asie-Pacifique est en hausse de 7,6 pour cent.
“Le (marché) américain a rarement été aussi exceptionnel”, a déclaré Michael Metcalfe, responsable de la stratégie macro chez State Global Markets.
Les actions de Wall Street ont également été soutenues par les réductions des taux d’intérêt de la Réserve fédérale pour la première fois depuis la pandémie de coronavirus et par des données économiques résilientes qui ont rassuré les investisseurs sur le fait que les États-Unis se dirigeaient vers un atterrissage en douceur. Les attentes de réductions d’impôts et d’assouplissement de la réglementation au cours du deuxième mandat de Trump ont également alimenté les gains ces derniers mois.
Benjamin Bowler, stratège de Bank of America, a déclaré que le « laissez-faire économique, les réductions d’impôts et la déréglementation » de Trump, associés à une potentielle « révolution de l’IA », signifiaient que le rallye allait probablement se poursuivre jusqu’en 2025. Même si 2024 était sans aucun doute « une bonne année » pour le Sur le marché boursier américain, “ce n’est peut-être qu’un début”, a-t-il déclaré.
Mais Chris Jeffrey, responsable macro chez Legal & General Investment Management, gestionnaire de fonds d’actifs de 1 400 milliards de dollars, a déclaré qu’il y avait « un certain nombre de signaux d’alarme qui devraient nous inciter à être un peu prudents ».
La différence entre les ratios cours/bénéfice prévisionnels des actions américaines et européennes ne pourrait être justifiée que si « vous pensez que les 10 dernières années (de croissance des bénéfices aux États-Unis, tirée par la technologie) peuvent se poursuivre, et se poursuivre pendant très longtemps ». , a-t-il ajouté.
Les investisseurs ont également dû revoir à la baisse leurs attentes en matière de baisse des taux au cours de l’année à venir. Alors que l’inflation reste supérieure à l’objectif, les prévisions publiées par la Fed suggérant une baisse des taux d’intérêt en 2025 inférieure à ce qui était espéré ont infligé au S&P 500 sa pire séance en quatre mois début décembre. Cela a atténué l’exubérance des investisseurs après la victoire électorale de Trump en novembre et a contribué à faire baisser l’indice de 2,5% en décembre.
Les actions technologiques de grande capitalisation, dont les « Magnificent Seven » – Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia et Tesla – étaient à nouveau la force dominante sur le marché américain.
Les haussiers soutiennent que la croissance des bénéfices des grandes technologies et le potentiel de l’IA à stimuler la productivité justifient les valorisations.
Mike Zigmont, co-responsable du trading et de la recherche chez Visdom Investment Group, a déclaré que, sauf effondrement des revenus, les Magnificent Seven resteraient très populaires en 2025 en raison des rendements démesurés qu’ils ont générés dans le passé. « Les investisseurs les recherchent simplement », a-t-il déclaré.
Mais leurs gains ont incité les commentateurs pessimistes à établir des comparaisons entre le marché actuel, très lourd, et la bulle technologique qui a éclaté de façon spectaculaire au tournant du millénaire.
Contrairement aux gains du secteur technologique, les sociétés de matériaux industriels figuraient parmi les pires performances du S&P 500 en 2024, car l’économie chinoise en difficulté et les craintes d’une récession américaine qui ne s’est pas encore matérialisée ont ébranlé l’appétit des investisseurs.
Des accès de volatilité ont brièvement interrompu l’ascension par ailleurs régulière du S&P 500. Outre la baisse de décembre, les actions vendu fortement début août, avec des baisses dépassant le secteur technologique.
Néanmoins, début décembre, l’exposition nette longue des gestionnaires d’actifs au S&P 500 avait atteint son plus haut niveau depuis plus de 20 ans, selon l’enquête mensuelle de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds mondiaux, indiquant un « sentiment extrêmement optimiste ». Dans le même temps, l’enthousiasme des investisseurs particuliers pour les gains boursiers au cours de l’année prochaine n’a jamais été aussi élevé, selon la Deutsche Bank.
Cependant, l’indice de surprise économique américain, étroitement surveillé par Citi, a baissé ces dernières semaines, indiquant que la dynamique économique est plus faible que prévu. Certains analystes affirment que la croissance lente de la quantité de monnaie en circulation dans l’économie américaine, les rendements élevés des bons du Trésor et un dollar fort laissent présager une contraction économique potentielle en 2025.
Les investisseurs ont vendu des actions technologiques ces derniers jours, tandis que l’indice Russell 2000 des actions à petite capitalisation a encore reculé par rapport à son record de novembre. L’indice équipondéré S&P 500, qui accorde une pondération de 0,2 pour cent à chaque composante, a perdu 6,6 pour cent au cours du mois dernier.
La concentration des rendements dans les grandes technologies restera une « affaire douloureuse » pour les fonds d’investissement qui ne peuvent détenir qu’une quantité limitée d’une seule action, a déclaré Charlie McElligott, stratège chez Nomura.
Les investisseurs « ne peuvent tout simplement pas posséder suffisamment » des plus grands noms, a-t-il ajouté.
