Anti-Trumpers tort d’espérer un accident du marché obligataire

Les Américains mécontents du deuxième mandat du président Donald Trump ont pris en compte quelque chose qu’ils ne devraient pas.

Si seulement le marché des obligations du Trésor américain devait s’écraser, la pensée va, alors Trump serait obligé de changer ses politiques. Les traders d’obligations pourraient simplement abattre toute la maison économique des cartes, puis Presto! Au revoir aux tarifs et bonjour à la responsabilité fiscale.

Il est temps pour une vérification de la réalité: d’abord, un accident de marché obligataire serait un désastre qui coûterait très cher aux Américains pour les années à venir. Deuxièmement, le marché obligataire ne semble pas que cela va s’écraser.

Comment savons-nous? Personne ne peut prédire l’avenir, mais n’importe qui peut voir ce que les traders réels mettront de l’argent en ligne sur la ligne vont se passer, oui, l’avenir.

Les contrats d’obligation de trésor de 30 ans les plus actifs et les contrats de billet de trésor à 10 ans montrent les prix attendus jusqu’à la fin de l’année, et il y a eu une volatilité, c’est sûr. Ils reflètent également un schéma inhabituel de taux d’intérêt restant relativement élevé, même si le dollar s’affaiblit.

Jusqu’à présent, cependant, les marchés ne tariftent rien de comme un accident. En fait, les taux d’intérêt à long terme sont inférieurs à 5% et inférieurs à la baisse ces derniers jours, ce qui n’est guère le signe d’une crise imminente.

Bien sûr, les marchés peuvent allumer un sou, comme le Royaume-Uni a connu il y a trois ans. Un Premier ministre nouvellement élu, Liz Truss, a traversé un budget irresponsable qui aurait financé d’énormes réductions d’impôts avec une augmentation des emprunts.

Dans ce cas, la réaction a été rapide: les traders ont jeté des obligations britanniques et ont envoyé la livre britannique plonger contre le dollar. Truss a fini par être obligé de sortir après seulement 50 jours au pouvoir, et l’économie britannique commence à peine à récupérer.

La même chose pourrait arriver aux États-Unis, en théorie. Mais en fait, l’économie américaine a une capacité beaucoup plus grande pour absorber les mauvaises politiques que le Royaume-Uni, car elle s’est très bien comportée.

Lors d’un discours plus tôt ce mois-ci, Austan Goolsbee, qui dirige la Federal Reserve Bank de Chicago, a comparé l’économie à un rat de gym buff avec un pack de muscles abdominal. Le problème est que ce rat de gym a une couche de graisse sur les muscles, donc ils sont difficiles à voir. Dans son analogie, l’économie sous-jacente est forte, mais elle est obscurcie par l’incertitude des tarifs en plein essor de Trump, maintenant popularisés par l’acronyme Taco, entre autres politiques déstabilisantes.

Mais avec le chômage à seulement 4,2% et l’inflation à 2,3% (et la clôture de l’objectif de 2% de la Fed), les «données dures» sont toujours incroyablement saines. Non seulement les États-Unis ont évité une récession OFT au cours des dernières années, mais la croissance a pris de l’élan tout au long de 2024. Les États-Unis restent le pays le plus riche du monde, et s’il décidait de limiter sa dette croissante en augmentant plus de revenus, elle pourrait bien se le permettre.

Dans son récent discours, Goolsbee a reconnu que les taux d’intérêt américains sont plus élevés qu’ils devraient l’être en raison de l’incertitude politique. Faire sortir cette «poussière de l’air», comme il l’a dit, augmenterait des taux plus bas. «Si vous avez stable, le plein emploi et l’inflation qui vont à l’objectif, les taux peuvent baisser.»

Les taux plus bas, rendent moins cher d’obtenir des prêts et de gérer la dette, ce qui encouragerait les dépenses de consommation et les investissements commerciaux. Washington doit couper l’élaboration des politiques chaotiques et adopter des solutions politiques responsables sans vigilants de cautionnement forçant la question – autant que les critiques de Trump souhaitent qu’ils le feraient.

Chicago Tribune / Tribune News Service