L’AA a nommé des conseillers pour étudier une éventuelle vente ou introduction en bourse, cinq ans après la privatisation du groupe d’assistance routière criblé de dettes, alors que son rival RAC envisage également un retour sur les marchés publics.
L’AA, qui appartient aux sociétés de capital-investissement Warburg Pincus, TowerBrook Capital Partners et Stonepeak, a engagé JP Morgan et Rothschild pour examiner les options stratégiques de l’entreprise, évaluée à environ 5 milliards de livres sterling. Il semble que le processus en soit à ses débuts.
Cette décision intervient alors que les partisans du RAC évaluent également les options, y compris une éventuelle cotation à Londres dès l’année prochaine, ce qui pourrait donner un rare coup de pouce au marché timide des introductions en bourse au Royaume-Uni.
Warburg Pincus, TowerBrook, Stonepeak, AA et JP Morgan ont refusé de commenter. Rothschild a été contacté pour commentaires.
Fondée en 1905 sous le nom d’Association automobile, la AA appartenait à ses membres jusqu’à sa démutualisation en 1999. Son époque en tant que société cotée s’est avérée mouvementée, en grande partie à cause des lourdes dettes accumulées sous les précédents propriétaires de capital-investissement CVC et Permira, qui ont acquis l’entreprise en 2004.
L’AA a flotté en 2014 à 250 pence par action, avec un prix culminant à 416 pence l’année suivante, avant de s’effondrer. En 2021, elle a été privatisée par TowerBrook et Warburg Pincus à seulement 35 pence l’action.
Le groupe a également connu des difficultés au sein de la direction, notamment en 2017 lorsque son président exécutif, Bob Mackenzie, a été licencié à la suite d’une altercation physique avec un autre directeur lors d’une journée d’affaires. Mackenzie a déclaré plus tard que l’incident était dû au stress.
Aujourd’hui, l’AA sert environ 17 millions de clients. Il a déclaré un chiffre d’affaires de 621 millions de livres sterling pour le semestre clos fin juillet, en hausse de 6 pour cent sur un an, et un bénéfice avant impôts de 60 millions de livres sterling, contre 39 millions de livres sterling un an plus tôt.
Point crucial pour les investisseurs potentiels, la société a considérablement réduit son effet de levier. La dette nette est tombée à 4,1 fois les bénéfices, contre 7,6 fois juste avant sa privatisation, ce qui la place en bonne voie pour atteindre un objectif inférieur à quatre.
Jakob Pfaudler, directeur général de l’AA, a déclaré plus tôt cette année que le groupe entrait dans une nouvelle phase, réorientant son attention « de la transformation vers l’accélération ».
Dans le même temps, le RAC, détenu par CVC Capital Partners aux côtés du singapourien GIC et Silver Lake Partners, étudierait une potentielle introduction en bourse, visant également une valorisation d’environ 5 milliards de livres sterling. Une vente à un autre acheteur reste une option alternative.
Une introduction en bourse de RAC serait une évolution bienvenue pour le marché londonien, qui a été aux prises avec un manque de nouvelles cotations et une vague de rachats ces dernières années. GIC et Silver Lake ont refusé de commenter, tandis que CVC a été contacté pour commentaires.
La RAC, fondée en 1897 et l’un des plus anciens prestataires d’assistance routière au monde, compte environ 15 millions de clients. Elle a déclaré un chiffre d’affaires de 411 millions de livres sterling au premier semestre, soit une augmentation de 8 pour cent, et un bénéfice avant impôts de 62 millions de livres sterling, contre 57 millions de livres sterling un an plus tôt.
Sa dette nette s’élevait à 4,6 fois le bénéfice ajusté fin juin, contre 5,4 fois un an plus tôt, reflétant une tendance de désendettement similaire à celle observée à l’AA.
Le RAC a été vendu par Aviva en 2011 à la société de rachat Carlyle pour 1 milliard de livres sterling, soulignant à quel point les deux organisations automobiles les plus connues de Grande-Bretagne ont changé de mains à plusieurs reprises – et pourraient maintenant être prêtes à changer de propriétaire.
Jamie Jeune
Jamie est journaliste principal chez Business Matters, apportant plus d’une décennie d’expérience dans le reporting commercial des PME britanniques. Jamie est titulaire d’un diplôme en administration des affaires et participe régulièrement à des conférences et des ateliers de l’industrie. Lorsqu’il ne rend pas compte des derniers développements commerciaux, Jamie se passionne pour encadrer les journalistes et les entrepreneurs de la relève afin d’inspirer la prochaine génération de chefs d’entreprise.
