Adobe Stock se revend aux plus bas de 2019. Ce dont les taureaux ont besoin pour changer les choses.

La disgrâce d’Adobe (ADBE) a été frappante. Autrefois l’un des gagnants logiciels les plus fiables du marché, le titre se négocie désormais à des niveaux proches des derniers niveaux observés début 2019, restituant la quasi-totalité de ses gains de l’ère de la pandémie et de l’ère de l’IA. D’un point de vue technique, la situation ne cesse de se détériorer.

Les actions sont restées piégées dans une tendance baissière à long terme depuis leur sommet de 2021, chaque rallye produisant des sommets plus bas. La vente massive de la semaine dernière a poussé Adobe en dessous de la zone de support clé de 225 $ qui s’était maintenue à plusieurs reprises au cours de l’année écoulée, laissant le titre vulnérable à un test de la prochaine zone de support autour de 200 à 220 $.

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Ce qui est surprenant, c’est que ce déclin n’est pas dû à la faiblesse des performances des entreprises. Adobe a réalisé un autre trimestre record, avec un chiffre d’affaires en hausse de 13 % par an au deuxième trimestre et un résultat supérieur aux attentes. Les investisseurs se concentrent plutôt sur plusieurs préoccupations.

L’essor rapide de l’IA générative a alimenté les craintes que de nouveaux concurrents puissent concurrencer une partie de l’empire des logiciels de création d’Adobe. Parallèlement, la décision d’Adobe d’étendre sa stratégie freemium a soulevé des questions sur la croissance des abonnements à court terme. L’incertitude des dirigeants n’a fait qu’ajouter à la pression. Le directeur financier Dan Durn part, le PDG Shantanu Narayen se prépare à démissionner et les investisseurs semblent réticents à accorder le bénéfice du doute à Adobe jusqu’à ce qu’une nouvelle équipe de direction soit fermement en place.

Alors que le sentiment touche le fond et que le titre se rapproche du support clé, que doit-il se passer pour que les haussiers reprennent le dessus ? Examinons les derniers résultats, défis et catalyseurs potentiels d’Adobe.

À propos d’Adobe Stock

Fondée en 1982 et basée à San Jose, en Californie, Adobe est devenue l’un des principaux éditeurs de logiciels au monde, aidant les gens à créer, éditer et partager du contenu numérique. L’entreprise a construit son héritage grâce à des innovations telles que la technologie d’impression PostScript, Photoshop et le format PDF, qui est devenu une norme mondiale pour les documents numériques.

Au-delà des logiciels de création, Adobe sert également les entreprises via sa plateforme Experience Cloud, proposant des solutions de marketing, d’analyse et d’expérience client. Aujourd’hui, les produits Adobe sont utilisés par des millions de créateurs, de professionnels et d’entreprises dans le monde entier. L’entreprise se lance également dans la révolution de l’intelligence artificielle (IA) grâce à sa plateforme d’IA générative Firefly, qui a déjà généré des milliards d’images. Adobe a actuellement une capitalisation boursière de 82,5 milliards de dollars.

Même si Adobe investit massivement pour se positionner à l’ère de l’IA, les investisseurs n’ont pas encore pleinement adopté cette réalité. Au lieu de cela, beaucoup se demandent si Adobe deviendra un gagnant dans le domaine de l’IA, ou si une nouvelle génération d’outils basés sur l’IA érodera sa domination dans le domaine des logiciels de création. Ce scepticisme a eu des conséquences néfastes sur le titre. Les actions d’Adobe se négocient désormais près de leurs plus bas niveaux depuis plusieurs années et se classent parmi les actions les moins performantes de l’indice S&P 500 ($SPX) cette année. L’action ADBE est en baisse de 40,8 % depuis le début de l’année (YTD).

Le titre a chuté d’environ 64 % au cours des cinq dernières années, de 47,1 % au cours des 52 dernières semaines et se situe 48,6 % en dessous de son sommet de juin 2025 de 405 $. Plus récemment encore, les actions ont chuté de 15,39 % au cours des cinq dernières séances de bourse.

Ironiquement, la dernière vente massive s’est produite juste après qu’Adobe ait publié un solide rapport sur les résultats du deuxième trimestre. Les revenus, les bénéfices et les prévisions ont tous dépassé les attentes, mais les investisseurs se sont davantage concentrés sur les changements de direction que sur les résultats financiers. La société a annoncé le départ de son directeur financier, s’ajoutant aux inquiétudes apparues plus tôt cette année lorsque le PDG de longue date, Shantanu Narayen, a révélé son intention de démissionner.

La perte d’un PDG et d’un directeur financier en l’espace de trois mois est rarement perçue positivement par le marché. Même si l’activité d’Adobe reste solide, l’incertitude du leadership a créé une autre raison pour laquelle les investisseurs restent à l’écart.

Le graphique montre un titre toujours sous pression, mais quelques fissures pourraient se former dans la tendance baissière. L’activité commerciale a repris à mesure que les investisseurs interviennent après la récente vente massive. Dans le même temps, l’indice de force relative (RSI) à 14 jours est passé très près en territoire de survente, signe que le pessimisme est élevé et que les vendeurs pourraient commencer à s’essouffler.

En matière de valorisation, Adobe semble étonnamment bon marché. Malgré un chiffre d’affaires record, une croissance de son activité IA et une génération de milliards de flux de trésorerie, le titre se négocie toujours à seulement 8,39 fois le bénéfice ajusté prévisionnel et 3,12 fois les ventes. Ces multiples se situent bien en dessous de ses moyennes historiques et de celles de nombreux pairs. Le marché considère Adobe davantage comme un éditeur de logiciels mature que comme une entreprise qui continue de trouver de nouveaux moteurs de croissance grâce à l’IA.

Adobe bat les estimations du deuxième trimestre

La société a publié son rapport financier du deuxième trimestre 2026 le 11 juin et a réalisé un chiffre d’affaires record de 6,62 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 13 % d’une année sur l’autre (YOY). Le BPA non-GAAP a augmenté de 17,8 % par an à 5,96 $, largement supérieur aux attentes de Wall Street. La direction a attribué cette solide performance à des réservations d’abonnements saines, à une solide conversion des revenus et à la demande croissante pour ses produits basés sur l’IA auprès des consommateurs et des entreprises.

L’activité continue d’être alimentée par les abonnements. Les revenus d’abonnement ont atteint 6,42 milliards de dollars, représentant près de 97 % du chiffre d’affaires total et en croissance de 13,7 % sur une base annuelle. Les revenus des produits ont contribué à hauteur de 89 millions de dollars, tandis que les services et autres revenus se sont élevés à 113 millions de dollars.

Le plus grand point fort a peut-être été l’activité IA d’Adobe. Le chiffre d’affaires annuel récurrent de l’entreprise axé sur l’IA a plus que triplé par rapport à l’année précédente, dépassant la barre des 500 millions de dollars. Le total Adobe ARR a atteint 27,1 milliards de dollars à la fin du trimestre, dont environ 480 millions de dollars ajoutés grâce à l’acquisition de Semrush.

Dans le même temps, les obligations de performance restantes d’Adobe, une mesure des futurs revenus contractés, ont grimpé à 22,27 milliards de dollars, offrant ainsi une forte visibilité sur la croissance à venir.

Adobe a terminé le trimestre avec 5,62 milliards de dollars de liquidités et de placements à court terme et a réduit sa dette à long terme à 4,8 milliards de dollars. La société a également généré un flux de trésorerie opérationnel sain de 2,16 milliards de dollars, soulignant la solidité de ses activités sous-jacentes malgré des investissements continus dans des initiatives de croissance.

En outre, les solides performances d’Adobe ont incité la direction à relever ses perspectives à la fois pour le trimestre en cours et pour l’ensemble de l’année. Pour le troisième trimestre, la société prévoit un chiffre d’affaires compris entre 6,67 et 6,72 milliards de dollars, les revenus d’abonnement pour les professionnels et les particuliers étant prévus entre 1,87 et 1,89 milliard de dollars. Les revenus d’abonnement aux professionnels de la création et du marketing devraient se situer entre 4,61 et 4,64 milliards de dollars. Et Adobe s’attend à un BPA non-GAAP compris entre 6,05 $ et 6,10 $.

Pour l’exercice 2026, Adobe prévoit désormais un chiffre d’affaires total compris entre 26,5 et 26,6 milliards de dollars. La société prévoit des revenus d’abonnement pour les professionnels et les particuliers compris entre 7,44 et 7,48 milliards de dollars, tandis que les revenus d’abonnement pour les professionnels de la création et du marketing devraient atteindre entre 18,21 et 18,27 milliards de dollars. En outre, Adobe a relevé ses perspectives de BPA non-GAAP pour l’année entière de 24,35 $ à 24,45 $ et s’attend à ce que le ARR final augmente de 10,2 % en glissement annuel.

Les analystes qui suivent Adobe s’attendent à ce que le bénéfice de la société atteigne 19,14 dollars par action au cours de l’exercice 2026, en hausse de 11,3 % sur un an, et qu’il augmente encore de 14,47 % à 21,91 dollars par action au cours de l’exercice 2027.

Qu’attendent les analystes pour Adobe Stock ?

Si le dernier trimestre d’Adobe a prouvé quelque chose, c’est que les investisseurs ne se concentrent plus uniquement sur les performances actuelles de l’entreprise, mais sur ce qui va suivre. La direction a indiqué que la société connaîtrait une croissance un peu plus lente cette année. Les investisseurs s’inquiètent de la manière dont Adobe envisage de monétiser l’IA et de savoir si cette stratégie pourrait ralentir la croissance avant qu’elle ne commence à porter ses fruits.

JPMorgan aime toujours le titre et a conservé sa note « surpondérée », mais a abaissé son objectif de cours de 420 $ à 340 $. La société envisage qu’Adobe sacrifie une certaine croissance des abonnements à court terme pour poursuivre une opportunité d’IA beaucoup plus importante à l’avenir. La société a abaissé ses perspectives en matière de ARR organique, un indicateur clé des abonnements, d’environ deux points de pourcentage. Selon JPMorgan, Adobe échange essentiellement des gains à court terme contre des parts de marché à long terme. Le problème est que les investisseurs ont actuellement peu de patience.

Goldman Sachs voit encore plus de raisons d’être prudent. La société a maintenu sa note « Vente » et son objectif de prix de 190 $, arguant qu’Adobe donne la priorité à la croissance du nombre d’utilisateurs plutôt qu’aux bénéfices immédiats. Adobe consacre des ressources à étendre la portée de Firefly, sa plate-forme d’IA, via un modèle freemium. Bien que cela puisse créer des clients plus précieux au fil du temps, cela signifie également une croissance plus faible du ARR à court terme et des dépenses potentiellement plus élevées liées au marketing, aux ventes et à l’infrastructure d’IA.

Evercore ISI est également devenu plus prudent, en abaissant la note de l’action de « Surperformance » à « In Line » et en réduisant son objectif de 325 $ à 225 $. Les analystes estiment que l’explication d’Adobe concernant le ralentissement de la croissance est raisonnable, mais ils affirment qu’il est peu probable que les investisseurs adhèrent à cette histoire tant que la société n’aura pas achevé sa transition à la tête de l’entreprise. Alors que le PDG se prépare à démissionner et que le directeur financier part, Evercore estime que le marché souhaite voir une équipe de direction permanente établir une stratégie claire et prouver qu’elle peut l’exécuter.

Stifel est parvenu à une conclusion similaire, rétrogradant Adobe de « Conserver » à « Acheter » et réduisant son objectif de 350 $ à 200 $. La société de courtage s’attendait à une amélioration constante de la croissance des abonnements tout au long de l’année, mais les nouvelles perspectives d’Adobe suggèrent que cela n’arrivera pas de si tôt.

Adobe Stock a une note consensuelle « Conserver » dans l’ensemble, une dégradation par rapport à une note « Achat modéré » il y a un mois. Sur les 38 analystes qui couvrent le titre, 10 recommandent un « achat fort », un conseille un « achat modéré », 23 suggèrent un « maintien » et les quatre autres donnent une note « vente forte ».

L’objectif de prix moyen de 313,23 $ suggère un potentiel de hausse de 50,5 % par rapport aux niveaux de prix actuels. Le prix cible le plus élevé de 460 $ pour Adobe implique que le titre pourrait rebondir jusqu’à 121 %.

Conclusion

Alors, de quoi les taureaux Adobe ont-ils besoin pour changer les choses ? À l’heure actuelle, il s’agit moins des chiffres de l’entreprise que de changer l’histoire que les investisseurs se racontent.

Adobe continue d’afficher des résultats solides, de générer d’importants flux de trésorerie et de se négocier à une valorisation qui semble bon marché par rapport à son historique. Mais le marché n’est toujours pas convaincu. Les investisseurs craignent que l’IA ne remodèle le paysage des logiciels de création, tandis que l’évolution d’Adobe vers un modèle freemium a suscité des inquiétudes quant à la croissance à court terme.

L’incertitude en matière de leadership ajoute à la pression. Le départ brutal du directeur financier, avec l’arrivée de Steve Day à titre intérimaire, et la recherche continue d’un successeur au PDG de longue date Shantanu Narayen ont perturbé les investisseurs. Les Bulls ont besoin d’une équipe de direction permanente et hautement compétente, capable de restaurer la confiance et de communiquer clairement la vision à long terme d’Adobe.

En fin de compte, le défi d’Adobe n’est pas la performance, mais la perception. Jusqu’à ce que l’entreprise prouve qu’elle peut gagner à l’ère de l’IA et dissipe l’incertitude autour du leadership, l’action pourrait rester bloquée au banc des pénalités. Pour les investisseurs patients, l’opportunité demeure, mais un catalyseur est nécessaire avant que le sentiment puisse véritablement changer.

À la date de publication, Sristi Suman Jayaswal n’avait (directement ou indirectement) aucune position sur aucun des titres mentionnés dans cet article. Toutes les informations et données contenues dans cet article sont uniquement à des fins d’information. Cet article a été initialement publié sur Barchart.com