Elliott établit un poste dans Workday après que la société de logiciels ait dévoilé un plan pluriannuel pour augmenter la valeur

Entreprise: Workday (wday)

Entreprise: Jour de travail est un fournisseur d’une plate-forme d’intelligence artificielle pour aider les organisations à gérer leur peuple, leur argent et leurs agents. La société fournit plus de 11 000 organisations des solutions cloud alimentées par l’IA pour aider à résoudre les défis commerciaux, notamment en soutenant et en autonomiser leur main-d’œuvre, en gérant leurs finances et leurs dépenses dans un environnement en constante évolution et en planifiant l’inattendu. Il propose des applications de gestion financière, de gestion des dépenses, de gestion du capital humain, de planification et d’analyse. La société vend ses solutions dans le monde entier principalement par le biais de ventes directes. Il propose également des services professionnels, à la fois directement et via ses partenaires de services de travail, pour aider les clients à déployer ses solutions. Il offre aux entreprises des solutions flexibles pour les aider à s’adapter à leurs besoins spécifiques à l’industrie et à répondre au changement. Il dessert diverses industries, y compris les services professionnels et commerciaux, les services financiers, les soins de santé, l’éducation, le gouvernement et autres.

Valeur boursière: 58,48 milliards de dollars (219,01 $ par action)

Activiste: Elliott Investment Management

Possession: ~ 3,4%

Coût moyen: n / A

Commentaire de l’activiste: Elliott est une société d’investissement multistragique qui gère environ 76,1 milliards de dollars d’actifs (au 30 juin) et est l’une des plus anciennes entreprises de son type sous gestion continue. Connu pour sa diligence raisonnable et ses ressources approfondies, Elliott suit régulièrement les entreprises pendant des années avant d’investir. Elliott est le plus actif des investisseurs militants, s’engageant avec des entreprises dans tous les secteurs et plusieurs géographies.

Ce qui se passe

Elliott a pris une position de plus de 2 milliards de dollars dans Workday et a exprimé son soutien à l’équipe de direction de l’entreprise.

Dans les coulisses

Workday est une société de logiciels d’entreprise basée sur le cloud qui fournit des solutions RH pour le capital humain et la gestion financière. Sa plateforme de capital humain permet aux entreprises de gérer les processus de main-d’œuvre et de RH, tandis que la plate-forme financière prend en charge la rationalisation des opérations financières telles que les comptes à payer, l’approvisionnement et la comptabilité. Bien que le secteur des logiciels RH soit très compétitif, Workday est un acteur dominant, utilisé par plus de 11 000 organisations et plus de 60% des entreprises du Fortune 500. De plus, il s’agit d’un modèle commercial très collant avec un taux de rétention de la clientèle de 98% et une croissance stable des revenus au milieu de l’adolescence. Malgré cette toile de fond forte, Workday a considérablement sous-performé son groupe de pairs le plus proche (Serviron, SÈVE et Salesforce) en moyenne de 13,61, 69,58 et 49,87 points de pourcentage sur les dernières périodes de 1, 3 et 5 ans, respectivement.

Depuis qu’il est allé public il y a 13 ans, Workday a adopté une croissance à tout prix, qui a été très efficace, leur permettant de passer leur base de revenus de moins de 300 millions de dollars pré-IPO à près de 9 milliards de dollars maintenant.

Le problème avec cette stratégie aujourd’hui est que Workday est maintenant confronté à la loi de grand nombre – avec une base de revenus aussi importante qui maintient une croissance élevée de plus en plus difficile. De plus, malgré cette hyper croissance, Workday n’a jamais vraiment généré de bénéfices importants et les investisseurs ont perdu de la patience. Cependant, la société a récemment fait un énorme changement qui est l’impulsion pour un plan qui devrait entraîner une énorme valeur pour les actionnaires – après avoir été dirigé par le cofondateur Aneel Bhusri depuis sa création, Carl Eschenbach est devenu son PDG à temps plein en février 2024.

Ce n’est pas destiné à dénigrer Bhusri – tout à fait le contraire. Bhusri est un visionnaire rare qui a déjà fait la partie la plus difficile – construire une entreprise de zéro à 58 milliards de dollars. La prochaine étape, en train d’exploiter efficacement une entreprise publique est souvent un ensemble de compétences différent que la plupart des fondateurs, en particulier un aussi jeune que Bhusri, ne reconnaissent pas devraient être faits par quelqu’un d’autre. Il mérite beaucoup de crédit pour avoir remis les rênes quotidiennes et passer au président exécutif. Cela permettra à l’entreprise de prendre un nouveau départ critique dans sa direction stratégique. Et qu’ils ont juste fait.

Mardi, Workday a annoncé un plan pluriannuel lors de sa journée d’analyste financier qui comprenait un certain nombre d’initiatives axées sur la valeur, telles qu’un programme de rachat d’actions de 5 milliards de dollars, des mesures de prévention des coûts qui devraient offrir près de 1 000 points de base de l’extension de la marge GAAP au cours des deux prochaines années, et un objectif de flux de trésorerie libre de 15 $ par action par l’exercice 2028.

Elliott a annoncé mercredi qu’ils avaient pris un poste de plus de 2 milliards de dollars en Workday et exprimé leur soutien à l’équipe de direction de l’entreprise. Beaucoup de gens pensent qu’Elliott et “Amicable” vont ensemble ainsi que le “sidence assourdissant” ou la “réalité virtuelle”, mais Elliott a connu un succès significatif dans les engagements amicaux et ce sera un autre exemple.

Elliott fait des recherches approfondies sur toutes les entreprises et les industries dans lesquelles ils investissent et regardaient probablement Workday lorsque Eschenbach est devenu PDG, piquant encore plus leur intérêt. La relation d’Elliott avec Eschenbach remonte à plus d’une décennie à son rôle préalable en tant que président et chef de l’exploitation de VMware, où Elliott était un actionnaire très actif. Donc, ce n’est pas un hasard si la décision d’Elliott de rendre leur investissement public survient le lendemain de la journée de travail de son nouveau plan pluriannuel. Elliott ne prendrait jamais une position aussi importante dans une entreprise contrôlée (via des actions à double classe) à moins d’avoir eu des conversations étendues avec la direction et savent qu’elles étaient sur la même longueur d’onde.

En conséquence, alors que le conseil d’administration et la direction devraient obtenir le crédit pour ce nouveau plan, nous ne pouvons pas nous empêcher de voir les empreintes digitales d’Elliott sur une certaine mesure. De plus, ce ne sera pas un plan difficile à mettre en œuvre.

Avec plus de 8 milliards de dollars en espèces nettes, Workday a plus qu’assez de capital pour financer les rachats tout en conservant un coffre de guerre M&A. Et comme l’entreprise se développe toujours à un clip sain, l’expansion des marges peut être accomplie sans réduction des coûts, mais grâce à l’entretien des coûts. De plus, la mise en œuvre de l’IA présente une opportunité importante pour Workday.

En 2024, la société a généré environ 150 millions de dollars en revenus nets basés sur l’IA – une augmentation de 200% d’une année sur l’autre. Avec de nombreuses fonctions RH impliquant des processus fastidieux et répétitifs, Workday est uniquement bien placé pour tirer parti de l’IA pour automatiser ses flux de travail et améliorer ses offres de produits.

L’entreprise en est bien consciente et a déjà commencé des fusions et acquisitions accrétives dans l’espace. Mardi, Workday a annoncé un accord de 1,1 milliard de dollars Pour acquérir Sana; Et le mois dernier, la société a acquis les deux Paradoxe et Couler.

Il est également important de noter qu’une entreprise comme Workday qui est contrôlée par le fondateur, avec BUSRI détenant plus de 70% du pouvoir de vote par le biais d’actions de classe B, peut souvent être attribué une remise de gouvernance si le marché ne croit pas que le fondateur de contrôle travaillera au nom des actionnaires. Un nouveau corps non affilié dans la suite C enhardie par le soutien d’Elliott devrait contribuer grandement à supposer ces préoccupations.

Ken Squire est le fondateur et président de 13D Monitor, un service de recherche institutionnel sur l’activisme des actionnaires, et le fondateur et gestionnaire de portefeuille du Fonds activiste 13D, un fonds commun de placement qui investit dans un portefeuille d’investissements activistes 13D.