Depuis le début de la nouvelle année, le marché obligataire exhorte le Congrès à se réconcilier avec les problèmes budgétaires en spirale de l’Amérique. Bientôt, cela pourrait exiger une action immédiate.
Les rendements à long terme ont oscillé environ 5%. S’ils y restent, le coût d’emprunt ajusté par l’inflation du gouvernement dépassera probablement le taux de croissance de l’économie. C’est à quoi ressemble la politique budgétaire «non durable».
Les législateurs n’ont même pas commencé à parler de ce problème, et encore moins en grappant avec cela de manière réaliste. Le Congressional Budget Office vient de mettre à jour son évaluation périodique des «options pour réduire le déficit». Étudié aux côtés des dernières estimations du resserrement budgétaire requis, cela suggère à quel point les perspectives du pays sont désastreuses.
Sur les politiques actuelles – en supposant de manière optimiste aucune dépense supplémentaire, pas de nouvelles réductions d’impôt, des rendements obligataires modérés et aucun revers économique – la dette atteindra près de 120% du produit intérieur brut d’ici 2035 et continuera de monter par la suite. La stabilisation du ratio d’endettement à son niveau actuel d’environ 100% du PIB exigeait des réductions de dépenses et des augmentations d’impôts s’élevant à quelque 9 billions de dollars au cours des 10 prochaines années. Mesurée par rapport à cette perspective, la liste des choix de réduction du déficit du CBO n’offre pas de réponses faciles.
Pour illustrer, le plus grand programme de dépenses du gouvernement, à environ 1,5 billion de dollars par an, est la sécurité sociale. Augmenter progressivement l’âge de la retraite normale à 70, contre 67 – une réforme controversée, trop pour de nombreux politiciens – réduirait les dépenses de 10 ans du programme d’environ 100 milliards de dollars. Fixer tous les paiements de la sécurité sociale à partir de l’année prochaine à 2 000 $ par mois, ajusté à l’inflation, serait encore plus radical et serait à peine imaginable: même cela n’économiserait qu’environ 300 milliards de dollars d’ici 2034.
Qu’en est-il des taxes? Le CBO estime qu’une surtaxe de 2 points de pourcentage sur les revenus supérieurs à 100 000 $ (200 000 $ pour les déclarants conjoints) collecterait environ 1 billion de dollars sur 10 ans. Limiter les déductions par impôt personnel détaillées pourrait collecter de manière plausible quelque 2 billions de dollars; Les éliminer complètement collecterait environ 3,5 billions de dollars. Pourtant, ces augmentations de taxes spectaculaires, combinées à ces changements improbables de la sécurité sociale, ne vous feraient que un peu plus de la moitié pour stabiliser la dette au cours de la décennie. Ajoutez une taxe à valeur ajoutée de style européen politiquement suicidaire de 5%, augmentant 2 billions de dollars supplémentaires à 3 billions de dollars, et vous êtes plus proche.
Le point est simple: pour monter au sommet du problème fiscal intimidant du pays, tout doit être sur la table.
Plus le filet est large, moins chacun de ces changements devra être perturbateur. En effet – et voici la bonne nouvelle – bon nombre de ces réformes seraient précieuses à part entière: si elles sont bien conçues, ils pourraient stimuler l’efficacité et soutenir une croissance plus rapide alors qu’ils aident à maîtriser l’emprunt public.
Gardez à l’esprit que la prochaine grande initiative de Washington semble être susceptible d’être dans la direction opposée: l’étendre les dispositions expirées de la loi sur les réductions d’impôts et les emplois de 2017 pourrait ajouter 5 billions de dollars supplémentaires aux déficits cumulatifs d’ici 2034.
Scott Bessent, le choix du président du président Donald Trump pour le secrétaire au Trésor, a déclaré récemment que l’extension de la loi sur les réductions d’impôts et les emplois était une priorité absolue. Il a besoin de réfléchir à nouveau.
Au minimum, les législateurs devraient s’assurer que de telles extensions sont payées, afin que le plan soit neutre des revenus. Ensuite, comme une question d’urgence, ils doivent porter leur attention à la stabilisation de la dette.
Bloomberg Opinion / Tribune News Service
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