Les fonds d’énergie propre, autrefois favoris dans le paysage des fonds d’investissement, sont sur le point de connaître un regain d’intérêt à mesure que la baisse des taux d’intérêt ravive l’intérêt des investisseurs.
Après des années de primes élevées et de forte demande alimentée par Environnemental, social et gouvernance (ESG), le secteur a dû faire face à des vents contraires liés à la hausse des taux et à la baisse des prix de l’électricité. Cependant, la Banque d’Angleterre ayant récemment abaissé ses taux d’intérêt pour la première fois depuis plus de quatre ans et de nouvelles baisses étant prévues en 2024, l’optimisme revient.
Selon les données de l’Association of Investment Trusts, les fonds d’énergie propre se négociaient à des primes importantes par rapport à leur valeur liquidative (NAV) jusqu’en 2020. Par exemple, Greencoat UK Wind, le plus grand fonds d’investissement dans l’énergie propre, a levé plus d’un milliard de livres sterling en actions en 2020 et 2021, soit près d’un tiers de sa valeur boursière. Mais aujourd’hui, le fonds et ses pairs se négocient à des prix réduits, ce qui reflète le retrait du marché dans son ensemble du secteur de 15,5 milliards de livres sterling dans un contexte de taux d’intérêt plus élevés et de prix de l’énergie plus faibles.
James Wallace, analyste chez Winterflood, estime que les récentes baisses de taux pourraient contribuer à réduire ces décotes, même si l’impact pourrait prendre du temps à se matérialiser pleinement. « Nous pensons que ces baisses de taux d’intérêt réduiront cet écart, au moins quelque peu en termes de décotes, en raison des rendements requis plus faibles exigés par ces investisseurs », a-t-il déclaré. Wallace a toutefois averti que des baisses substantielles – potentiellement jusqu’à 75 points de base – pourraient être nécessaires pour constater un impact significatif sur les valorisations.
Il reste néanmoins à déterminer si les fonds d’énergie verte peuvent retrouver les primes élevées du passé sans revenir aux taux d’intérêt extrêmement bas observés avant 2020. Ben Newell, analyste chez Investec, a noté : « Il est possible que ces entreprises se négocient à ou autour de la valeur nette d’inventaire, mais à moins que les taux que nous avons vus avant 2020 ne soient atteints, elles ne se négocieront pas avec des primes de 10 à 20 % par rapport à la valeur comptable. »
Les défis ne se limitent pas aux taux d’intérêt. Le secteur émergent du stockage sur batterie à Londres, qui comprend des fonds comme Gresham House Energy Storage et Gore Street Energy Storage Fund, fait l’objet d’un examen minutieux en raison de la volatilité des flux de trésorerie, les cours des actions se négociant entre 45 et 55 % en dessous de leur valeur liquidative. Contrairement aux actifs éoliens ou solaires, les revenus du stockage sur batterie dépendent des fluctuations des prix de gros de l’électricité, ce qui ajoute un niveau de risque que les investisseurs hésitent à accepter.
Paul Mason, directeur des investissements chez Harmony Energy, a souligné que l’imprévisibilité des revenus des actifs de batteries était un facteur clé de la décote actuelle du marché. La récente baisse des prix de l’énergie a encore accru la pression sur ces fonds, conduisant certains, comme Harmony et Gresham, à abandonner les dividendes pour l’année. Max Slade, d’Harmony Energy, a réfléchi à la leçon apprise en déclarant : « La leçon que nous avons apprise est qu’il n’est pas toujours possible de prendre une classe d’actifs qui a un profil de revenus marchands (imprévisible) et d’essayer de promettre un niveau fixe de dividendes. »
En outre, la baisse d’enthousiasme pour les stratégies ESG en période de crise économique a eu des répercussions sur les fonds d’infrastructures vertes. L’année dernière, les fonds ESG ont connu des retraits importants de la part des investisseurs britanniques, même si les flux se sont améliorés cette année. « En période de crise du coût de la vie et lorsque l’économie ralentit un peu, l’accent peut être mis davantage sur l’aspect économique et la rentabilité », a noté M. Wallace.
La récente chute des cours des actions en dessous de la valeur nette d’inventaire a empêché les fonds d’investissement dans les énergies renouvelables de lever de nouveaux capitaux, réduisant ainsi une source de financement essentielle pour les projets futurs. Le Renewables Infrastructure Group (Trig), l’un des plus grands fonds du secteur, a réagi en gérant son bilan avec soin, notamment en vendant 210 millions de livres sterling d’actifs pour réduire la dette et financer de nouveaux développements.
Alors que le gouvernement britannique se fixe des objectifs ambitieux pour développer la capacité éolienne et solaire D’ici la fin de la décennie, le rôle des capitaux privés demeurera crucial. Cependant, comme l’a souligné Alex O’Cinneide, PDG de Gore Street Capital, la restriction de l’accès aux capitaux pose un défi de taille : « Il y a un très gros problème à savoir ce que cela signifie pour un nouveau gouvernement, pour le développement de nos infrastructures d’énergies renouvelables, de voir l’une des principales voies d’accès des capitaux privés aux énergies renouvelables au Royaume-Uni se fermer de manière intrinsèque. »
Alors que le secteur cherche à se redresser, tous les regards seront tournés vers de nouveaux ajustements des taux d’intérêt et leur potentiel à revitaliser la confiance des investisseurs dans le secteur de l’énergie verte.
Jamie Young
Jamie est un journaliste d’affaires chevronné et reporter principal chez Business Matters, avec plus d’une décennie d’expérience dans le reportage sur les PME britanniques. Jamie est titulaire d’un diplôme en administration des affaires et participe régulièrement à des conférences et ateliers sectoriels pour rester à la pointe des tendances émergentes. Lorsqu’il ne rend pas compte des derniers développements commerciaux, Jamie est passionné par le mentorat des journalistes et entrepreneurs en devenir, partageant leurs connaissances pour inspirer la prochaine génération de chefs d’entreprise.
