L’essentiel
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Il y a deux façons d’interpréter une entreprise qui a levé 28 milliards de dollars auprès d’investisseurs qui ont passé le mois dernier à vendre tout ce qui lui ressemble. Soit SK Hynix sait quelque chose que les hedge funds ignorent, soit il passe le chapeau au sommet. Le roadshow de cette semaine décide quelle histoire gagne.
CE QUI S’EST PASSÉ
Le fabricant de puces sud-coréen SK Hynix a lancé lundi l’une des ventes d’actions les plus importantes jamais enregistrées, en étant cotée au Nasdaq via les American Depositary Receipts. La société vendra plus de 17 millions de nouvelles actions sous forme d’ADR, dont 10 ADR représentant une action ordinaire. La fourchette de prix sera comparée au niveau de négociation du titre à Séoul et la négociation débutera vendredi.
D’un montant d’environ 28 milliards de dollars, l’opération constitue la deuxième plus grande vente d’actions jamais réalisée, derrière l’introduction en bourse de SpaceX de 85,7 milliards de dollars le mois dernier. La réaction du public local a été révélatrice : les actions de la société ont chuté de 4 % à Séoul lundi, même si le titre est toujours en hausse d’environ 273 % depuis le début de l’année.
Cela arrive également dans une période difficile pour le secteur. L’indice des semi-conducteurs vient d’afficher une baisse hebdomadaire de 4,2% et les hedge funds se débarrassent des actions de puces pour une quatrième semaine consécutive.
SK Hynix fournit les puces de mémoire à large bande passante sans lesquelles les clients d’infrastructure d’IA comme Nvidia et Google ne peuvent pas construire, et a devancé ses rivaux Samsung Electronics et Micron grâce au développement de l’IA.
Les bénéfices sont destinés à de nouvelles usines de fabrication en Corée du Sud et à l’achat d’équipements, notamment un scanner de lithographie ultraviolette extrême ASML, le genre de machine qui coûte plus cher que certaines compagnies aériennes.
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Ce timing reflète la double personnalité actuelle du secteur de l’IA : les capitaux continuent d’affluer vers des entreprises considérées comme des fournisseurs directs d’infrastructures d’IA, même si les investisseurs se méfient du matériel derrière tout cela.
Les hedge funds américains ont vendu des actions de semi-conducteurs et de matériel informatique pour la quatrième semaine consécutive, faisant de la technologie de l’information le secteur américain le plus vendu net trois semaines consécutives. L’argent est investi dans des produits indiciels, des ETF et des secteurs défensifs comme les biens de consommation de base, l’immobilier et l’énergie.
Un analyste a défini le risque comme une question de timing : « l’inflation » du marché de la mémoire pourrait freiner les dépenses dans les infrastructures d’IA, les téléphones et les PC avant que les retours sur toutes ces dépenses n’apparaissent.
Cette cotation soutient également la stratégie industrielle de Séoul. La Corée du Sud a dévoilé la semaine dernière un programme d’investissement dans les puces de 576 milliards de dollars centré sur le sud-ouest du pays, avec SK Hynix et Samsung désignés comme locataires clés.
