A l’approche des rapports sur l’inflation de cette semaine, la question n’était pas de savoir si la porte serait ouverte à des baisses de taux d’intérêt, mais plutôt si la Fed choisirait de se faufiler ou de se précipiter. Après les données sur les prix à la consommation et à la production, la question semble s’être éclaircie, ne serait-ce que légèrement : les marchés s’attendent désormais à une meilleure chance d’une baisse d’un quart de point de pourcentage en septembre, mais envisagent toujours une mesure plus agressive. Les commentaires après la deuxième des deux publications, l’indice des prix à la consommation, ont indiqué que la Fed continuait à peser les variables, mais qu’elle serait plus probablement encline à démarrer lentement. “Bien qu’il soit encore largement temps de démontrer le contraire, nous ne pensons pas que les données d’aujourd’hui représentent un besoin urgent de réduire les taux de 50 points de base en septembre”, a déclaré Lauren Goodwin, stratège en chef des marchés chez New York Life Investments. “La dynamique économique ralentit, mais les signes indiquant que nous sommes déjà en récession – comme une hausse significative des demandes d’allocations chômage ou une détérioration des perspectives des entreprises – ne clignotent pas encore au rouge”. FrançaisAvec l’approche plus prudente et moins urgente qui s’installe, les traders du marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux ont attribué environ 56 % de chances à ce que la Fed opte pour le mouvement d’un quart de point, ou de 25 points de base, lors de la réunion du comité d’open market des 17 et 18 septembre, selon les calculs du CME Group. Les marchés boursiers n’ont pas beaucoup pensé dans un sens ou dans l’autre. Après avoir fortement rebondi mardi sur un indice des prix à la production qui n’a augmenté que de 0,1 % en juillet, les principales moyennes étaient légèrement plus élevées après que l’IPC a indiqué un gain mensuel de 0,2 % et un taux annuel de 2,9 %, le plus bas depuis le printemps 2021. Du côté du marché obligataire, les rendements à long terme étaient pour la plupart plus bas, mais les obligations à 2 ans, sensibles à la politique monétaire, ont peu bougé. US2Y .SPX 5D line Rendements et actions Dans l’ensemble, un marché qui s’attendait à ce que la Fed se calme et commence bientôt à assouplir ses taux en était encore à tout absorber. Une Fed réticente à agir pourrait faire face à une forte réaction du marché, mais des baisses de taux plus profondes pourraient signaler des choses plus sombres, a déclaré Liz Ann Sonders, stratège en chef des investissements chez Charles Schwab. “Une détérioration plus importante du marché du travail que ce que nous avons vu pourrait déclencher une position plus agressive”, a déclaré Sonders. “Faites attention à ce que vous souhaitez en espérant que la Fed agisse plus agressivement. L’histoire montre qu’un cycle de réduction rapide par opposition à un cycle de réduction lent n’est pas celui qui récompense les actions.” Les prix actuels des contrats à terme suggèrent que la baisse de septembre serait suivie d’un mouvement de 50 points de base en novembre et d’une autre réduction de 25 points de base en décembre. Cependant, les prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux ont été encore plus volatils que d’habitude cette année, et le marché semble désormais plus préoccupé par le fait que la Fed reconnaisse une détérioration potentielle du marché du travail. “Je crains que la Fed ne soit en train de mener la dernière guerre”, a déclaré Tani Fukui, macroéconomiste chez MetLife Investment Management. “La dernière guerre contre l’inflation remonte à 1980, lorsque l’inflation était d’environ 15%”. Avec des prix de base des dépenses de consommation des particuliers qui se dirigent vers 2%, “c’est un monde complètement différent, et je pense que nous y réfléchissons trop”. Fukui a noté la hausse du taux de chômage et son potentiel de déclenchement d’indicateurs de récession, même si elle ne pense pas que l’économie soit encore en contraction réelle. “Ce n’est pas quelque chose avec lequel je jouerais dans l’intérêt de la perfection du côté de l’inflation”, a-t-elle déclaré. “Une baisse agressive ponctuelle de 50 points de base contribuerait à alléger une partie de cette pression”.
