Andrew Bailey a déclaré aux chefs d’entreprise qu’une réduction des taux d’intérêt n’était « pas envisageable pour le moment », un signal clair que la Banque d’Angleterre maintiendrait le coût de l’emprunt inchangé lors de la réunion de ses décideurs à la fin du mois.
Le gouverneur a déclaré que même si les marchés financiers avaient passé le début de l’année à parier sur de nouvelles réductions, la guerre en Iran avait contraint les décideurs politiques à faire une pause. S’exprimant lors du forum annuel de la Banque centrale européenne à Sintra, au Portugal, M. Bailey l’a dit sans détour : “On s’attendait à ce que nous réduisions les taux cette année. Cela n’était pas envisagé en mars, et cela ne l’est pas pour le moment.”
Pour les millions de petites et moyennes entreprises qui ont passé les 18 derniers mois à attendre un crédit moins cher, c’est un message malvenu. Les marchés s’attendent désormais à ce que la Banque maintienne son taux d’escompte à 3,75 pour cent pour le reste de l’année, ce qui laissera les découverts, le financement d’actifs et les prêts hypothécaires commerciaux plus chers pendant plus longtemps.
M. Bailey a tenu à souligner que la pause n’était pas un virage belliciste. Il a confirmé qu’il avait choisi de ne soutenir aucune augmentation jusqu’à présent cette année, soulignant les preuves croissantes d’un ralentissement de l’économie et du marché du travail.
“Nous avons une économie en ralentissement, donc nous constatons un ralentissement du marché du travail, nous constatons un certain ralentissement de l’activité”, a-t-il déclaré. « Nous l’avions avant que les hostilités n’éclatent dans le Golfe. »
C’est là la situation délicate face à Threadneedle Street. Sur la seule base des données nationales, les arguments en faveur d’un assouplissement de la politique sont de plus en plus nombreux. Mais la flambée des prix du pétrole et du gaz déclenchée par le conflit menace de faire grimper l’inflation, et la Banque n’est pas disposée à jeter de l’huile sur le feu. En statuant en mars, a noté M. Bailey, la Banque avait déjà retiré « cet assouplissement de la table », avec pour conséquence une hausse des taux hypothécaires d’un point de pourcentage.
Cette position fait écho à la prudence que la Banque a manifestée plus tôt cet été, lorsqu’elle a mis en garde contre une incertitude mondiale « élevée » après avoir laissé les taux inchangés. Cela correspond également à l’état d’esprit des entreprises elles-mêmes, avec la confiance des entreprises s’affaiblit à mesure que le conflit au Moyen-Orient se prolonge.
Les membres du Comité de politique monétaire de la Banque, qui fixe les taux, « examineront à nouveau toutes les preuves » lorsqu’ils se réuniront le 30 juillet, a déclaré le gouverneur. Lors de leur dernière réunion, le 18 juin, ils ont voté 7 contre 2 en faveur du maintien à 3,75 pour cent, une décision confirmée dans le propre rapport de la Banque. Résumé de la politique monétaire de juin.
Ce qui tient les décideurs politiques éveillés, ce n’est pas les grands chiffres, mais ce que les économistes appellent les effets de second tour, le risque qu’une hausse ponctuelle de l’énergie se répercute sur les salaires et les prix quotidiens. “Nous sommes très concentrés sur les risques de répercussion des prix de l’énergie sur des effets indirects, ainsi que sur des éléments tels que les prix des produits alimentaires et les effets de second tour”, a déclaré M. Bailey. “Nous ne voulons évidemment pas que l’inflation s’enracine.”
L’inflation s’est établie à 2,8 pour cent en mai, ce qui se rapproche largement de l’objectif de 2 pour cent. Mais il est désormais prévu qu’il remonte vers 4 pour cent plus tard cette année, à mesure que la guerre en Iran se répercute sur le coût de l’énergie tant pour les ménages que pour les entreprises. Cette trajectoire aurait été pratiquement impensable au printemps, lorsque les marchés anticipaient un cortège constant de réductions. Le changement a été suffisamment radical pour que certains analystes soient allés jusqu’à suggérer que la Banque pourrait augmenter les taux alors que le choc pétrolier provoqué par la guerre au Moyen-Orient attise les craintes d’inflation.
Il y a là une particularité typiquement britannique. Étant donné que le plafond des prix de l’énergie au Royaume-Uni n’est réinitialisé que tous les trois mois, l’impact de la flambée des prix de gros du gaz sur les chiffres de l’inflation est retardé plutôt qu’immédiat, un décalage qui rend la tâche de lecture des runes de la Banque encore plus difficile.
En mai, le régulateur Ofgem a augmenté le plafond des factures énergétiques annuelles des ménages de 221 £, à 1 862 £, suite à la flambée des prix du pétrole et du gaz. Que le nouveau plafonnement des prix est entré en vigueur le 1er juillet et s’applique jusqu’au 30 septembrece qui signifie que le choc inflationniste continue de se propager à travers le système.
Pour les propriétaires de PME, la conclusion pratique est difficile à retenir : les emprunts moins chers que beaucoup avaient prévus dans leurs plans de trésorerie pour 2026 n’arriveront pas de sitôt, et la hausse des coûts de l’énergie réduira les marges des deux côtés du grand livre. Il est peu probable que la décision du 30 juillet apporte un soulagement. Dans l’état actuel des choses, le mieux que les entreprises puissent espérer est que la Banque ne cligne pas des yeux.
Jamie Jeune
Jamie est journaliste principal chez Business Matters, apportant plus d’une décennie d’expérience dans le reporting commercial des PME britanniques. Jamie est titulaire d’un diplôme en administration des affaires et participe régulièrement à des conférences et des ateliers de l’industrie. Lorsqu’il ne rend pas compte des derniers développements commerciaux, Jamie se passionne pour encadrer les journalistes et les entrepreneurs de la relève afin d’inspirer la prochaine génération de chefs d’entreprise.
