Elon Musk n’a jamais été du genre aux conventions, et ses projets pour l’introduction en bourse de SpaceX ne font pas exception.
Le conglomérat de l’aérospatiale à l’intelligence artificielle se prépare à courtiser les investisseurs particuliers à une échelle sans précédent alors qu’il vise une valorisation de 2 000 milliards de dollars (1,5 000 milliards de livres sterling) dans ce qui serait la plus grande introduction en bourse jamais tentée.
Dans une démarche qui rappelle les grandes privatisations britanniques des années 1980, SpaceX a réservé jusqu’à 30 % de ses actions à des investisseurs non professionnels plutôt que de réserver l’essentiel de l’offre aux institutions de la City et aux poids lourds de Wall Street qui dominent généralement ces transactions. La société compte sur les partisans dévoués de Musk pour l’aider à lever 75 milliards de dollars (56 milliards de livres sterling) lors de sa cotation plus tard cette année.
Les détails d’une tournée estivale sont apparus cette semaine après que SpaceX ait informé les 21 banques retenues pour gérer l’accord. Les analystes du syndicat de souscription recevront leur premier briefing officiel le 7 juin, suivi quatre jours plus tard d’un événement réunissant 1 500 investisseurs particuliers dans un lieu qui n’a pas encore été divulgué. Les actions seront également proposées aux investisseurs au Royaume-Uni, dans l’UE, en Australie, au Canada, au Japon et en Corée du Sud.
Bret Johnsen, le directeur financier de SpaceX, aurait déclaré aux banques que la participation des particuliers serait plus importante que lors de n’importe quelle introduction en bourse précédente, décrivant les partisans individuels de l’entreprise comme des personnes qui « nous soutiennent incroyablement ainsi qu’Elon depuis longtemps ». Cette approche fait écho à la façon dont le gouvernement de Margaret Thatcher a vendu des actions de British Telecom directement aux épargnants ordinaires en 1984, donnant ainsi à des millions de personnes un premier aperçu de l’actionnariat.
Les observateurs du secteur ont comparé l’enthousiasme suscité par la cotation à la frénésie qui a accompagné les débuts de Google en 2004. La valorisation implicite de la société a fortement grimpé ces derniers mois, passant de 1,25 milliard de dollars lorsque SpaceX a fusionné avec la société d’intelligence artificielle xAI de Musk en février à 1,75 milliard de dollars il y a un mois et maintenant à 2 milliards de dollars selon Bloomberg.
La question de savoir si ce chiffre peut être justifié reste un sujet de débat houleux. George Ferguson, analyste principal chez Bloomberg Intelligence, a noté que les seules données financières accessibles au public sont les revenus bruts, ce qui rend difficile une évaluation précise. Il prévoit des revenus de 20 milliards de dollars pour SpaceX cette année, mais a averti que xAI, qui ne représente que 1 milliard de dollars de ce chiffre, est « actuellement à la traîne dans la course à l’IA » et représente une part importante de la valorisation globale.
SpaceX a généré entre 15 et 16 milliards de dollars de revenus l’année dernière, le service haut débit par satellite Starlink et les contrats du gouvernement américain dans les domaines de la défense et de l’espace se taillant la part du lion. Un prospectus complet est attendu fin mai, date à laquelle les investisseurs auront un premier aperçu détaillé de la rentabilité de la société.
Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, J.P. Morgan et Goldman Sachs dirigent la collecte de fonds, soulignant l’ampleur de la transaction.
L’élément peut-être le plus intrigant de l’argumentaire d’investissement est le changement d’Elon Musk de son ambition de longue date de coloniser Mars vers une vision plus récente, sans doute plus commerciale : les centres de données dans l’espace. Les partisans soutiennent que des installations en orbite alimentées par un approvisionnement constant en énergie solaire pourraient résoudre certaines des contraintes d’énergie terrestre qui pèsent sur l’industrie de l’IA.
Le concept n’a cependant pas encore été testé et les obstacles technologiques sont redoutables. Le rayonnement solaire, les débris spatiaux et la simple difficulté de transporter et d’assembler les composants des centres de données en orbite présentent tous des défis qui nécessiteraient probablement des systèmes robotiques avancés qui n’existent pas encore. La nouvelle fusée Starship de SpaceX, présentée comme le lanceur le plus puissant au monde, est au cœur du plan, même si un lancement test prévu cette semaine a été repoussé à la mi-mai.
Ferguson a adopté une note prudente. Selon lui, plus les centres de données spatiaux s’éloignent de la réalité commerciale, plus le concept devient un frein à la valorisation plutôt qu’un moteur de celle-ci.
Pour les investisseurs britanniques tentés par ce battage médiatique, le message est clair : il s’agira d’une introduction en bourse sans précédent, mais l’écart entre les ambitions vertigineuses d’Elon Musk et les performances financières avérées reste considérable. Comme pour tout ce qui concerne Musk, les récompenses potentielles sont vastes, mais les risques le sont aussi.
Jamie Jeune
Jamie est journaliste principal chez Business Matters, apportant plus d’une décennie d’expérience dans le reporting commercial des PME britanniques. Jamie est titulaire d’un diplôme en administration des affaires et participe régulièrement à des conférences et des ateliers de l’industrie. Lorsqu’il ne rend pas compte des derniers développements commerciaux, Jamie se passionne pour encadrer les journalistes et les entrepreneurs de la relève afin d’inspirer la prochaine génération de chefs d’entreprise.
