Actuellement en portefeuille (NYSE : MAINTENANT)l’une des sociétés de technologie financière à la croissance la plus rapide d’Amérique latine, est devenue publique à 9 dollars par action le 9 décembre 2021. Son titre a augmenté de plus de 60 % depuis lors, dépassant le gain de 40 % du S&P 500, mais le parcours a été semé d’embûches. Alors que l’activité principale de Nu a connu une croissance rapide, les vents contraires géopolitiques et macroéconomiques sur ses principaux marchés ont systématiquement comprimé ses valorisations. Voyons si elle peut surmonter ces défis et monter encore plus haut au cours des dix prochaines années.
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Nu possède NuBank, la plus grande banque exclusivement numérique d’Amérique latine. La plupart de ses clients se trouvent au Brésil, au Mexique et en Colombie. En rationalisant ses services en ligne et en proposant une carte de crédit gratuite, NuBank s’est développée plus rapidement que ses concurrents physiques. Elle a également fidélisé ses clients en lui accordant davantage de prêts, services de commerce électroniqueet commerce de cryptomonnaies outils.
De 2021 à 2025, le nombre de clients de fin d’année de Nu est passé de 54 millions à 131 millions, son taux d’activité (clients actifs divisés par le nombre total de clients) est passé de 76 % à 83 % et son revenu moyen par client (ARPAC) a plus que triplé, passant de 4,50 $ à 15 $. Même si NuBank poussait comme une mauvaise herbe, son coût moyen par client actif est resté stable.
De 2021 à 2025, ses revenus ont augmenté à un TCAC de 75 %. Elle est également devenue rentable en 2023, et son BPA a presque doublé en 2024 et a augmenté de 45 % en 2025.
Ces taux de croissance sont époustouflants, mais les marges d’intérêt brutes et nettes de Nu ont diminué au cours de l’année écoulée alors que l’entreprise s’est développée de manière plus agressive au Mexique et en Colombie pour réduire sa dépendance à l’égard de son principal marché brésilien. Ces deux marchés plus petits nécessitaient des coûts de financement et des provisions pour pertes sur créances plus élevés que le Brésil, tandis que l’expansion de ses segments de prêts garantis à faible marge et de prêts adossés à la masse salariale ont exacerbé cette pression.
Ces défis à court terme, ainsi que les problèmes de dévaluation monétaire et les conflits armés en Amérique latine, ont éloigné de nombreux investisseurs de Nu et de ses pairs régionaux. Mais à 15 dollars, l’action de Nu semble sous-évaluée, à seulement 17 fois les bénéfices de cette année.
De 2025 à 2028, les analystes s’attendent à ce que les revenus et le BPA de Nu augmentent à un TCAC de 28 % et 36 %, respectivement. S’il répond à ces attentes, augmente son BPA à un TCAC de 20 % au cours des huit années suivantes et se négocie à un bénéfice plus généreux de 25 fois la dernière année, son action pourrait être multipliée par plus de dix pour atteindre environ 158 $ par action au cours de la prochaine décennie.
