À certains égards, l’exercice 2025 a été une bonne année pour Peloton interactif (NASDAQ : PTON). Elle a amélioré ses marges, renforcé son bilan et réduit sa perte par action. Les tendances positives se sont largement poursuivies au cours du premier semestre de l’exercice 2026. Et pourtant, il existe un aspect négatif persistant qui devrait inquiéter les investisseurs à long terme.
Peloton est devenu un nom familier pendant la pandémie de coronavirus. Ses vélos d’appartement connectés permettaient aux clients d’avoir l’impression de s’entraîner en groupe. À une époque où des entreprises comme les gymnases étaient fermées, Peloton offrait un fac-similé bienvenu de la vie normale. La demande pour ses équipements était si élevée qu’elle ne pouvait pas suivre.
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Cela dit, un élément clé du modèle commercial de Peloton a toujours été l’abonnement numérique. C’est la pièce du puzzle qui permet à ses clients de travailler « ensemble ». Les abonnements sont très puissants car ils créent un flux de revenus semblable à une rente. C’est pourquoi la base d’abonnés en baisse constante de Peloton est un si gros problème.
Le problème de l’abonnement est apparu lorsqu’il s’est avéré que les gens préféraient s’entraîner ensemble en personne, pas seulement dans le domaine numérique. En effet, l’enthousiasme autour de Peloton a pratiquement pris fin lorsque les blocages liés à la pandémie de coronavirus ont pris fin. À ce stade, l’entreprise tente depuis des années de redresser ses activités.
Comme indiqué, il y parvient à certains niveaux. Les efforts de réduction des coûts ont été difficiles, y compris des réductions substantielles du personnel, mais efficaces pour soutenir les marges. Elle a également remanié sa gamme de produits, notamment en ajoutant intelligence artificielle (IA) à ses produits et le lancement d’une gamme d’équipements commerciaux. L’objectif principal est de redimensionner l’entreprise tout en suivant les tendances du secteur.
Cependant, même si l’entreprise se rapproche de la rentabilité, le nombre d’abonnements continue de diminuer. Sa base d’abonnés payants a chuté de 11 % au cours de l’exercice 2025, avec des pertes continues tout au long du premier semestre de l’exercice 2026. Les pertes d’abonnés en cours ne sont pas un bon signe pour l’avenir, car elles suggèrent que Peloton produits de consommation discrétionnaire peuvent finir par être des achats ponctuels pour de nombreux clients. Ce n’est pas choquant, car il y a une part de vérité derrière la plaisanterie selon laquelle les équipements d’exercice finissent souvent par n’être rien de plus qu’un porte-serviettes coûteux.
