Quel est le meilleur investissement chinois dans les véhicules électriques à forte croissance ?
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Je suis modérément optimiste à l’égard de Nio (NIO) et de XPeng (XPEV), deux sociétés chinoises de véhicules électriques (VE) relativement nouvelles. Cependant, des deux, XPeng semble offrir le meilleur potentiel de rendement, car ses taux de croissance futurs dépasseront probablement ceux de Nio. Les deux investissements sont sous-évalués d’après mon analyse, mais chacun d’entre eux sera probablement confronté à des problèmes de rentabilité au cours des prochaines années. Cela dit, avec une rentabilité attendue pour les deux sociétés à moyen terme, j’attribue à chacune une note d’achat modéré.
Je suis modérément optimiste sur l’action NIO suite à son résultats récents du troisième trimestre 2024. L’entreprise a livré 61 855 véhicules, atteignant un nouveau record trimestriel. De plus, il prévoyait 72 000 à 75 000 unités pour le quatrième trimestre 2024. Le SUV grand public ONVO L60 de Nio, un moteur de croissance clé, est en plein essor depuis la fin du troisième trimestre, la société visant 20 000 unités produites par mois d’ici mars 2025. Cependant, le le chiffre d’affaires de l’entreprise au troisième trimestre a chuté de 2,1 % sur un an en raison de la pression sur les prix.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, la direction a mis l’accent sur la croissance à long terme en Europe, sa stratégie d’expansion mondiale s’appuyant fortement sur les modèles ONVO et Firefly (une voiture compacte boutique) pour capter la demande du marché de masse. Par rapport à XPeng, Nio est moins agressif dans l’expansion des marchés étrangers, mais donne la priorité au positionnement de la marque et à la préparation des infrastructures.
À bien des égards, XPeng se concentre sur l’efficacité, tandis que Nio met l’accent sur la qualité. Par exemple, le P7+ de XPeng IA Le système avancé d’aide à la conduite Hawkeye Visual ne s’appuie pas sur des cartes LiDAR ou HD, ce qui permet de réduire les coûts. En revanche, Nio utilise une gamme complète de capteurs, notamment des cartes LiDAR et HD. De même, aux États-Unis, Tesla (TSLA) adopte un modèle axé sur l’efficacité, tandis que Waymo suit une approche plus globale, semblable à la stratégie de Nio.
Pendant ce temps, le chiffre d’affaires de Nio au troisième trimestre a augmenté de 7 % d’un trimestre à l’autre. Même si sa perte nette est restée élevée à 5,1 milliards de RMB, la société a maintenu une solide position de trésorerie de 42,2 milliards de RMB. La direction vise l’équilibre d’ici 2026. Par rapport à XPeng, Nio mettra probablement plus de temps à atteindre la rentabilité. Bien que sa base de revenus soit plus importante, Nio continue d’investir massivement dans le renforcement de sa position sur le marché à long terme, retardant ainsi la rentabilité au profit d’un avenir plus solide.
L’une des principales raisons pour lesquelles je suis optimiste sur Nio est son ratio prix/ventes (P/S) de seulement 1x, nettement inférieur aux sommets historiques (P/S de 34x en 2020). Si l’entreprise continue de progresser vers la rentabilité et maintient une forte croissance des revenus d’une année sur l’autre de 25 % pour l’exercice 2024 et de 40 % pour l’exercice 2025, cela pourrait devenir un investissement à haut rendement approchant la rentabilité potentielle au cours de l’exercice 2026 ou de l’exercice 27.
En ce qui concerne Wall Street, le objectif de cours moyen de l’action NIO est de 6,23 $, ce qui implique une hausse de 32,6 % sur 12 mois. La note consensuelle d’achat modéré pour l’action NIO est basée sur huit notes d’achat, cinq recommandations de conservation et une recommandation de vente, réaffirmant le potentiel de l’entreprise en tant qu’investissement à court et à long terme.
Je suis également modérément optimiste sur XPeng suite à son Résultats du 3ème trimestre 2024. La société a livré 46 533 véhicules au cours du trimestre, soit une augmentation de 54 % d’un trimestre à l’autre et de 16 % d’une année sur l’autre. Il a prévu 87 000 à 91 000 unités au quatrième trimestre 2024, avec une dynamique de croissance d’un trimestre à l’autre presque le double de celle de Nio. XPeng a également dépassé Nio en termes de croissance de la marge brute d’un trimestre à l’autre, grâce à la rentabilité et au lancement de sa P7+ (une berline exécutive définie par l’IA).
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, la direction a souligné 30 000 commandes fermes pour le P7+ dès le premier jour, avec 10 000 livraisons attendues en décembre. XPeng accélère également la production de Mona, une voiture compacte abordable définie par l’IA, au prix de 150 000 RMB (~ 20 000 $). Sur le plan opérationnel, l’entreprise est bien placée pour poursuivre sa croissance, d’autant plus qu’elle vise des capacités de conduite autonome de niveau 3 d’ici le quatrième trimestre 2025.
Le chiffre d’affaires de XPeng au troisième trimestre s’est élevé à 10,1 milliards de RMB, en hausse de 24,5 % d’un trimestre à l’autre. La perte d’exploitation s’est réduite à 1,85 milliard de RMB, avec des prévisions de flux de trésorerie disponibles positives pour le quatrième trimestre et au-delà. La société détient 35,75 milliards de RMB en espèces. Grâce à sa dynamique plus forte à court terme, XPeng est en passe d’atteindre la rentabilité plus tôt, grâce à une mise à l’échelle rapide des opérations et à des contrôles stricts des coûts.
La valorisation de XPeng est également très attrayante. La société a un ratio P/S de 2,37x, bien en dessous de son sommet historique de 69,4x en 2020. Comme XPeng est susceptible d’atteindre un flux de trésorerie disponible positif plus tôt que Nio, et avec des estimations consensuelles de croissance des revenus de 33,5 % d’une année sur l’autre. année pour l’exercice 2024 et 64,5 % pour l’exercice 2025, je suis légèrement plus optimiste sur XPeng à court terme.
Celui de Wall Street objectif de cours moyen de l’action XPEV est de 12,26 $, ce qui indique que le titre est pleinement valorisé aux niveaux actuels. La recommandation d’achat modéré sur l’action XPeng est basée sur sept achats, trois prises et une note de vente. Bien qu’une baisse à court terme soit possible, je trouve personnellement peu probable qu’elle persiste en 2026 et 2027, lorsque la forte croissance et la rentabilité devraient réévaluer la juste valorisation de l’entreprise.
Ces deux investissements sont des achats modérés sur la base de mon analyse indépendante. Nio, avec sa valorisation plus faible et sa stratégie de croissance à long terme, offre une expérience d’investissement plus stable. XPeng, en revanche, offre une dynamique de croissance plus élevée et un potentiel de rendements plus rapides, mais au prix d’une volatilité accrue. Compte tenu des perspectives plus solides à court terme de XPeng, elle semble avoir l’avantage de générer des rendements plus rapides, mais les deux sociétés sont très prometteuses à moyen et long terme.
