La baisse des taux en Inde pourrait intervenir dès février après le choix surprise du gouverneur de la RBI

L’Inde a nommé un nouveau gouverneur de banque centrale pour remplacer Shaktikanta Das, chef de longue date, dans une décision surprenante qui, selon certains observateurs du marché, renforce les perspectives de baisses de taux au début de l’année prochaine.

Le nouveau gouverneur de la Reserve Bank of India, Sanjay Malhotra, est actuellement secrétaire aux revenus au ministère des Finances et devra équilibrer habilement la nécessité d’empêcher l’une des principales économies à la croissance la plus rapide du monde de bégayer tout en maîtrisant une inflation obstinément élevée.

Malhotra, un ancien élève de l’Institut indien de technologie et de l’Université de Princeton, a récemment fait part de ses inquiétudes quant à la santé de l’économie. Les analystes estiment que la nomination surprise de Malhotra pourrait amorcer un changement vers une politique monétaire plus accommodante dans une économie qui devrait devenir la troisième économie mondiale avant la fin de la décennie.

Das, en revanche, a été largement considéré comme le membre le plus belliciste du comité de politique monétaire de la RBI, son départ pourrait donc influencer la position globale du MPC, a déclaré Shilan Shah, économiste en chef adjoint des marchés émergents chez Capital Economics dans une note lundi.

“La nomination de M. Malhotra pourrait donner une nouvelle direction à la RBI”, a ajouté Shah.

Les économistes de Capital Economics s’attendent désormais à une réduction de 25 points de base du taux des pensions indiens lors de la première réunion du MPC de Malhotra en février, voire lors d’une réunion imprévue plus tôt. Le groupe avait précédemment prédit que la baisse des taux interviendrait en avril sous la direction de Das.

Les économistes de Citi, qui prévoyaient déjà une baisse des taux d’intérêt de la RBI en février, ont réitéré ce point de vue. Les marchés semblent également partager leurs attentes concernant une politique monétaire plus souple.

Les rendements des obligations indiennes à 10 ans ont baissé de 2 points de base à 6,699 % mardi, signalant les attentes du marché d’une baisse des taux, tandis que la roupie oscillait près de son plus bas record à 84,83 par rapport au dollar, selon les données du LSEG.

Das quittera son poste en tant que l’un des RBI gouverneurs les plus anciens depuis que l’Inde a obtenu son indépendance de la Grande-Bretagne en 1947.

Au cours de son mandat, il a dirigé le secteur financier indien pendant une période de reprise, a normalisé les relations de la RBI avec le gouvernement et a dirigé l’économie pendant la pandémie de Covid-19.

Cependant, le contexte économique est devenu plus difficile ces derniers temps. L’économie indienne a connu une croissance à son rythme le plus lent en sept trimestres au cours des trois mois jusqu’en septembre, tandis que l’inflation a légèrement dépassé la bande de tolérance de 6 % de la banque centrale pour la première fois depuis plus d’un an en octobre.

La faiblesse de l’économie a suscité des appels à une baisse des taux, notamment de la part de hauts responsables gouvernementaux.

Selon les médias locaux, en novembre, le ministre du Commerce et de l’Industrie de l’Union Piyush Goyal a exhorté la RBI à réduire ses taux pour stimuler la croissance, tandis que le ministre des Finances, Nirmala Sitharaman, a également appelé à des taux d’intérêt plus abordables pour soutenir les industries locales.

Lors de sa réunion de décembre, le MPC a voté avec une marge de 4 contre 2 maintenir le taux directeur des pensions inchangé à 6,50 %.

Alors que la banque centrale avait révisé à la baisse les perspectives de croissance du produit intérieur brut de l’Inde pour l’exercice 2025, les faisant passer de 7,2 % en octobre à 6,6 %, Das s’est dit convaincu que le ralentissement de l’économie nationale avait « atteint son point le plus bas » au cours du trimestre de septembre.

Cependant, le ministère des Finances a une vision moins positive de la croissance que la RBI, ce qui pourrait influencer la réflexion du nouveau gouverneur Malhotra alors qu’il se dirige vers sa première réunion de politique monétaire, selon Dhiraj Nim, stratège des changes en Inde et économiste chez ANZ.

L’ANZ prévoyait déjà que la RBI procéderait à trois baisses de taux au total à partir de février 2025, avec une inflation, hors produits alimentaires, suffisamment faible pour poursuivre les baisses de taux afin de soutenir la croissance.

“La nomination du nouveau gouverneur n’a fait que renforcer les attentes quant à sa réalisation”, a déclaré Nim.

— Ruxandra Iordache et Anniek Bao de CNBC ont contribué à ce rapport.