Le rassemblement annuel de Jackson Hole a clôturé avec ce qui pourrait s’avérer être le dernier acte majeur de Jerome Powell avant la réunion de septembre de la Réserve fédérale – et bien que le président ait résisté à s’engager dans une baisse de taux, les marchés sont convaincus que les bases ont été posées.
Powell a frappé une note prudente caractéristique, soulignant que la Fed a toujours des travaux et des données d’inflation à digérer avant la mi-septembre. Pourtant, le message était clair: la porte à l’assouplissement est ouverte et les attentes pour une coupe sont fermement en jeu.
Nigel Green, directeur général du groupe consultatif financier mondial Devere, a déclaré que Powell avait «fait ce que les banquiers centraux font le mieux – il a gardé la porte ouverte», ajoutant: «La Fed est déjà derrière la courbe, et l’équilibre des risques se déplace vers l’assouplissement plus tôt plutôt que plus tard.»
La Fed n’a pas réduit les taux d’intérêt depuis décembre, mais les signaux économiques clignotent en rouge. La croissance s’adoucit, le marché du travail montre les premiers signes de stress et les tarifs imposés par le président Donald Trump augmentent les coûts dans les chaînes d’approvisionnement.
«L’ironie est que Pousser le tarif de Trumpconçu pour projeter la force, est l’une des plus grandes forces inflationnistes de l’économie en ce moment », a noté Green.
Bien qu’une baisse de taux ne dénachera pas les pressions des prix axées sur les tarifs, elle pourrait apporter un allégement en gardant le crédit et la confiance intacte.
Le moment de la décision dépend maintenant des versions économiques du début de septembre. Le rapport mensuel des emplois testera si l’embauche peut se remettre, tandis que les données sur l’inflation la semaine suivante confirmeront si les prix de gros de juillet étaient inattendus en gros de juillet.
Les marchés sont déjà nerveux: le dollar a fouetté, les rendements du Trésor glissent et les monnaies sensibles aux risques du dollar australien à l’on coréen réagissent à chaque soupçon de recalibrage de la Fed.
“Si les données de l’emploi sont faibles ou si l’inflation montre des signes de retournement, Powell aura toute la couverture dont il a besoin pour déplacer”, a déclaré Green. «Attendre davantage les risques plus longs de resserrement des conditions financières – les marchés ne sont pas patients pour toujours.»
La retraite du Wyoming a souvent servi de plate-forme pour les changements pivots dans la communication Fed. En 2010, Ben Bernanke a jeté les bases d’un assouplissement quantitatif. En 2022, Powell a introduit le mantra «plus élevé pour les plus longs».
Cette année, son ton était plus gardé mais le sous-texte indubitable: la Fed prépare des marchés pour le changement.
Si les taux baissent, les bénéficiaires probables sont déjà en vue. Les sociétés de technologie et d’IA à forte intensité de capital seront confrontées à des coûts de financement plus bas. Les fiducies et les services publics de l’investissement immobilier, qui prospèrent lorsque les obligations craignent, pourraient voir la surtension de la demande. Les entreprises à petite capitalisation, fortement dépendantes de l’emprunt, en bénéficieraient également.
“Ce sont les entreprises qui conduiront le prochain cycle de croissance”, a expliqué Green. «Les investisseurs qui se positionnent tôt captureront l’avantage avant qu’il ne devienne consensuel.»
Pour les ménages, l’image est mitigée. Les Américains à revenu élevé continuent de dépenser librement, mais les groupes à revenu moyen et à faible revenu resserrent leurs ceintures. La saison des bénéfices a révélé cette divergence, soulignant pourquoi les décideurs craignent que la faiblesse au fond puisse entraîner l’économie plus large.
“La Fed ne peut pas cibler les tarifs, mais il peut cibler la confiance”, a déclaré Green. «Une réduction en septembre rassurerait les ménages et les entreprises que la banque centrale ne dort pas au volant.»
Powell a signalé qu’il attend les données, mais des pairs mondiaux tels que la Banque centrale européenne et la La Banque d’Angleterre ajuste déjà leurs positions politiques. Le risque pour la Fed est qu’en retardant, il prend du retard sur la courbe.
“La fenêtre pour l’action est maintenant”, a conclu Green. «Nous nous attendons à une coupe en septembre. Si Powell attend des conditions parfaites, la Fed finira par chasser les événements au lieu de les façonner.»
Paul Jones
Harvard Alumni et ancien journaliste du New York Times. Rédacteur en chef de Business Matters depuis plus de 15 ans, le plus grand magazine Business UKS. Je suis également responsable de la division automobile de Capital Business Media travaillant pour des clients tels que Red Bull Racing, Honda, Aston Martin et Infiniti.
