Les imitateurs de crypto Saylor sont désormais sous pression alors que les doutes se développent sur leur modèle d’entreprise

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Enthousiasme pour la stratégie de Michael Saylor (MSTR) – et certains de ses nombreux imitateurs – ont disparu, les actions pour certaines de ces sociétés tombant au cours du mois dernier.

L’action de la stratégie a chuté d’environ 4% au cours de cette période, sous-performante Bitcoin, ce qui est en hausse de 3% au cours des 30 derniers jours. La société s’est empilée dans un pari sur le bitcoin à partir de 2020, en utilisant une combinaison de dette et de capitaux propres pour financer des achats massifs de la crypto-monnaie qui ont transformé le Business Intelligence Software Firm dans un mastodonte de Bitcoin. Malgré la traîne récemment, l’action a connu une augmentation de 2 800% depuis qu’elle a commencé à acheter du bitcoin.

Les imitateurs ont essayé de reproduire le modèle de la stratégie.

Les entreprises des industries en dehors de la crypto ont pivoté pour parier sur Bitcoin dans l’espoir de reproduire le succès de son cours de l’action. Mais certains de ces imitateurs ont subi des pertes abruptes. Par exemple, la société de gestion hôtelière japonaise devenue Bitcoin Holding Company Metaplanet (MTPLF) Les actions ont chuté de plus de 36% au cours du mois dernier, le fournisseur de données de santé aimablement MD (Naka) a perdu 87% et la société de technologie de santé Semler Scientific (Décharge) est en baisse de près de 12%.

Trump Media & Technology Group (DJT), la société dans laquelle le président Trump est une partie prenante majoritaire et qui a récemment lancé un trésor bitcoin, a vu les actions chuter de 8%.

Et un véhicule tourné par la banque d’investissement de New York Cantor Fitzgerald (CÈPE) a chuté de 17%. Il faudra bientôt en public une société de trésorerie Bitcoin appelée Twenty One Capital, soutenue par la société de logiciels japonaise SoftBank (Sftby) et le principal émetteur de l’émetteur de stable.

Michael Saylor, président du conseil d'administration et directeur général de Microstrategy Inc, s'exprime lors de la conférence Bitcoin 2023, à Miami Beach, Floride, États-Unis, 19 mai 2023. Reuters / Marco Bello
Imitateurs se méfiez-vous: Michael Saylor, président du conseil d’administration et PDG de Strategy. (Reuters / Marco Bello) · Reuters / Reuters

Ces entreprises ont vu des surtensions de stock sauvages plus tôt cette année – et le récent inversion est de douter de savoir si le boom des actions de Bitcoin Treasury durera.

“(A) À certains points, il y a trop de stratégies qui poursuivent les mêmes terres promises et une quantité finie de demande d’investisseurs pour des expositions similaires”, a déclaré à Yahoo Finance, l’analyste de Monness, Crespi, Hardt & Co.

Une augmentation des prix de la cryptographie, un changement dans les règles de comptabilité américaine et la position réglementaire beaucoup plus favorable de l’administration Trump envers la crypto ont toutes contribué à stimuler l’engouement pour les entreprises publiques qui pivotent pour imiter le livre de jeu de la stratégie.

Le tirage au sort pour les investisseurs vers les actions du Trésor cryptographique est “simple”, selon la personnalité de la télévision et l’investisseur cryptographique Kevin O’Leary.

“La majorité du marché ne peut pas tenir le bitcoin, mais ils peuvent détenir des actions”, a déclaré O’Leary.

Il a déclaré que même avec le lancement de fonds négociés en bitcoin, certains investisseurs institutionnels, étant donné leur mandat d’investissement, préfèrent détenir directement des actions.

Par exemple, le plus grand Fonds de patrimoine souverain du monde, la Norway’s Norges Bank, ne détient pas le bitcoin ou les ETF connexes, mais il détient environ 2,9 millions d’actions de stratégie à partir de sa divulgation au deuxième trimestre. Il en va de même pour plusieurs fonds de retraite et de retraite des États-Unis, y compris le plus grand du pays, le système de retraite des employés publics de Californie (CALPERS).

Plus de 180 sociétés publiques ont ajouté du bitcoin à leur bilan à ce jour, dont beaucoup se lançant au cours de la dernière année, selon le fournisseur de données Bitcointheries.net. Collectivement, ils détiennent 5% de l’offre totale de Bitcoin. Parmi ces entreprises, certains 94 sont considérés comme des imitateurs de stratégie – en fonction de leur taille, de leur modèle commercial et de la façon dont ils financent leurs achats de Bitcoin, selon Vetle Lunde, responsable de la recherche pour Oslo, la société d’études de marché en crypto norvégienne K33.

“La performance de certains de ces actions plus tôt cet été était juste époustouflante”, a déclaré Lunde, notant le récent ralentissement de certains d’entre eux. “Ce fut juste une conduite très sauvage, et maintenant je pense que l’espace du Trésor Bitcoin est assez saturé”, a ajouté Lunde.

Sur les 94 imitateurs de stratégie, environ 25% ont des capitalisations boursières qui ont affaissé en dessous de la valeur de leurs exploitations bitcoin, selon K33 Research. Pour ces entreprises, c’est un mauvais signal des investisseurs – collectivement, les investisseurs considèrent ces entreprises comme moins précieuses que le bitcoin qu’elles détiennent, selon Lunde.

En savoir plus: Pouvez-vous acheter de la crypto avec une carte de crédit? Voir les avantages et les inconvénients.

Kevin O'Leary, candidat à la direction du Parti conservateur du Canada, s'exprime lors d'une conférence de presse à Toronto, au Canada, le 26 avril 2017. O'Leary a annoncé son retrait de la course et son soutien à Maxime Bernier. Reuters / Fred Thornhill
Kevin O’Leary de TV: “La majorité du marché ne peut pas tenir le bitcoin, mais ils peuvent détenir des actions.” (Reuters / Fred Thornhill) · Reuters / Reuters

Si ce modèle négatif devait se poursuivre, il pourrait devenir auto-perpétuant, ouvrant la porte aux troubles des actionnaires ou même à la vente forcée de Bitcoin, a déclaré Lunde.

Même la stratégie elle-même est confrontée à un pile de montage de sceptiquesy compris le vendeur à découvert légendaire Jim Chanos, qui est célèbre pour avoir interrogé les finances d’Enron avant son effondrement en 2001. Les sceptiques de Stratégie disent que les actions de l’entreprise ne devraient pas être plus chères que Bitcoin, comme elle l’est actuellement.

“Cela n’a aucun sens”, a déclaré Chanos dans une interview sur le podcast “Odd Lots” de Bloomberg cet été.

Galá, de Monness, Crespi, Hardt & Co., a déclaré à Yahoo Finance que la stratégie est à court d’options pour continuer à financer ses achats de Bitcoin. La stratégie repose principalement sur l’émission de dettes pour financer ses sprees d’achat, et le président de Michael Saylor aux investisseurs obligataires est que la volatilité des actions ordinaires fait que «l’option» intégrée dans sa dette convertible – les bons investisseurs obtiennent des obligations contre des actions si le cours de l’action – plus précieux.

Mais Galá a déclaré que la volatilité implicite est en déclin, compliquant l’argument des ventes de la stratégie. Ses dernières obligations convertibles ont des prix de conversion supérieurs au niveau actuel de l’action. Par exemple, l’obligation convertible de Strategy émise à la fin de 2024 ne devient attrayante que si les actions doublent à leur prix de conversion de 672 $. Ces obligations se négocient en dessous du pair, ou moins de 100 cents sur le dollar, selon les données de Bloomberg.

Dans le même temps, les perspectives de la société d’émettre de la dette de qualité investissement sont “difficiles”, étant donné que “toute sa base de bénéfices est des gains non réalisés”. Et un chemin qui comprend l’émission de plus de capitaux propres entraînera la dilution des actions de la stratégie, ce qui les rend moins précieuses. Tout cela rend difficile pour la stratégie de procéder sans entraves, a-t-il dit, surtout si la valeur du bitcoin glisse.

“Tout fonctionne tant que Bitcoin monte … mais quand Bitcoin cesse de faire ça – s’il cesse de faire ça – cela cesse de fonctionner”, a déclaré Galá.

Riding High: Eric Trump, co-fondateur et directeur de la stratégie d'American Bitcoin, s'exprime lors de la cérémonie d'ouverture de la cloche au Nasdaq Market à New York le 16 septembre. (Reuters / Brendan McDermid)
Riding High: Eric Trump, co-fondateur et directeur de la stratégie d’American Bitcoin, s’exprime lors de la cérémonie d’ouverture de la cloche au Nasdaq Market à New York le 16 septembre. (Reuters / Brendan McDermid) · Reuters / Reuters

Galá a déclaré que ses préoccupations concernant la stratégie sont amplifiées pour les petites entreprises qui tentent d’imiter son modèle commercial, “en particulier celles sans entreprise opérationnelle de base et gagnent principalement grâce à des gains non réalisés” sur leurs investissements cryptographiques.

Il a déclaré que ces petits copies “devraient être plus” pour augmenter les capitaux, se commercialiser alors que Michael Saylor a commercialisé la stratégie et stimuler les primes vers les multiples de leurs actions.

Certes, tous les imitateurs de stratégie ne sont pas en panne. American Bitcoin, la Bitcoin Mining and Treasury Company cofondée par Eric Trump, a augmenté de 16% au cours des 30 derniers jours, tandis que le détaillant de jeux vidéo en ligne Gamestop a augmenté de 12%.

Même ces sociétés frappées par les récentes turbulences dans les actions de cryptographie restent engagées.

Notant la “volatilité extrême” observée dans le cours des actions de la société au cours du mois dernier, le PDG de KnilyMD, David Bailey, a écrit aux investisseurs la semaine dernière: “L’ensemble de l’espace public du Trésor du Bitcoin a été testé ces derniers mois, mais c’est exactement à ce moment-là que la condamnation est le plus importante”.

Stockstory vise à aider les investisseurs individuels à battre le marché.
Stockstory vise à aider les investisseurs individuels à battre le marché.

David Hollerith couvre le secteur financier allant des plus grandes banques du pays aux prêteurs régionaux, aux sociétés de capital-investissement et à l’espace de crypto-monnaie.

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