Ray Dalio estime que la Fed est confrontée à un difficile exercice d’équilibre

Alors que la Réserve fédérale américaine mettait en œuvre son premier taux d’intérêt Après avoir réduit ses taux d’intérêt depuis le début de la pandémie de Covid, l’investisseur milliardaire Ray Dalio a souligné que l’économie américaine était toujours confrontée à une « énorme quantité de dette ».

La décision de la banque centrale de réduire le taux des fonds fédéraux de 50 points de base Le taux d’intérêt varie de 4,75 % à 5 %. Ce taux détermine non seulement les coûts d’emprunt à court terme des banques, mais a également un impact sur divers produits de consommation comme les prêts hypothécaires, les prêts automobiles et les cartes de crédit.

« Le défi de la Réserve fédérale est de maintenir les taux d’intérêt suffisamment élevés pour qu’ils soient bénéfiques pour le créancier, tout en les gardant à un niveau qui ne soit pas problématique pour le débiteur », a déclaré jeudi le fondateur de Bridgewater Associates à l’émission « Squawk Box Asia » de CNBC, soulignant la difficulté de cet « exercice d’équilibre ».

Le département du Trésor américain a récemment signalé que le gouvernement a a dépensé plus de 1 000 milliards de dollars cette année en paiements d’intérêts pour sa dette nationale de 35 300 milliards de dollarsCette augmentation des coûts du service de la dette a également coïncidé avec une hausse significative du déficit budgétaire américain en août, qui approche les 2 000 milliards de dollars pour l’année.

Mercredi, Dalio a cité la dette, l’argent et le cycle économique comme l’un des Les cinq principales forces Il a expliqué jeudi qu’il s’intéressait de manière générale à « l’énorme montant de dette qui est créé par les gouvernements et monétisé par les banques centrales. De telles sommes n’ont jamais existé de mon vivant. »

Les gouvernements du monde entier ont pris la relève Des dettes record pendant la pandémie pour financer les plans de relance et d’autres mesures économiques prévenir un effondrement.

Interrogé sur ses perspectives et sur la question de savoir s’il envisage un événement de crédit imminent, Dalio a répondu qu’il n’y voyait pas d’événement de crédit.

« Je vois une forte dépréciation de la valeur de cette dette à travers une combinaison de taux réels artificiellement bas, donc vous ne serez pas indemnisé », a-t-il dit.

Alors que l’économie « est en équilibre relatif », a noté Dalio, il existe une quantité « énorme » de dettes qui doivent être renouvelées et également vendues, de nouvelles dettes créées par le gouvernement.

Dalio craint que ni l’ancien président Donald Trump ni la vice-présidente Kamala Harris ne donnent la priorité à la viabilité de la dette, ce qui signifie que ces pressions ne risquent pas de s’atténuer. peu importe qui gagne la prochaine élection présidentielle.

« Je pense qu’au fil du temps, la voie sera de plus en plus orientée vers la monétisation de cette dette, suivant un chemin très similaire à celui du Japon », a avancé Dalio, soulignant la façon dont la nation asiatique a maintenu les taux d’intérêt artificiellement bas, ce qui a déprécié le dollar. Yen japonais et a abaissé la valeur de Obligations japonaises.

« La valeur d’une obligation japonaise a baissé de 90 %, ce qui représente une taxe énorme en vous donnant artificiellement un rendement plus faible chaque année », a-t-il déclaré.

Pendant des années, la banque centrale du Japon s’est tenue à son régime de taux négatifs alors qu’elle se lançait dans l’un des exercices d’assouplissement monétaire les plus agressifs au monde. La banque centrale du pays n’a relèvement des taux d’intérêt en mars cette année.

De plus, lorsque les marchés n’ont pas suffisamment d’acheteurs pour absorber l’offre de dette, il pourrait y avoir une situation dans laquelle les taux d’intérêt doivent augmenter ou la Fed peut être obligée d’intervenir et d’acheter, ce qui, selon Dalio, serait le cas.

« Je considère l’intervention de la Fed comme un événement très négatif », a déclaré le milliardaire. L’excès de dette soulève également des questions sur la manière dont elle est remboursée.

« Si nous étions en termes de monnaie forte, alors nous aurions un événement de crédit. Mais en termes de monnaie fiduciaire, nous avons les achats de cette dette par les banques centrales, monétisant la dette », a-t-il déclaré.

Dans ce scénario, Dalio s’attend à ce que les marchés voient également toutes les devises baisser, car elles sont toutes relatives.

« Je pense donc que nous verrions un environnement très similaire à celui des années 1970, ou à la période des années 1930 à 1945 », a-t-il déclaré.

Pour son propre portefeuille, Dalio affirme qu’il n’aime pas les actifs obligataires : « donc si je devais prendre une décision, ce serait sous-pondérer les actifs obligataires tels que les obligations », a-t-il déclaré.