(Bloomberg) – Pour les investisseurs qui regardent au-delà du premier rallye de risque des actions américaines après la victoire électorale décisive de Donald Trump, vient maintenant la partie la plus difficile.
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Le président élu républicain a fait de nombreuses promesses de campagne : des droits de douane élevés, des réductions d’impôts, une déréglementation favorable aux entreprises et des lois sur l’immigration plus strictes, pour n’en citer que quelques-unes. Pour les investisseurs qui ont investi dans les actions la semaine dernière en spéculant que les politiques de Trump soutiendraient l’économie, le défi est de déterminer quels secteurs bénéficieront d’un coup de pouce durable.
Les droits de douane, par exemple, pourraient déclencher l’inflation et nuire aux grandes entreprises multinationales, tout en favorisant les actions à petite capitalisation orientées vers le marché intérieur. Cependant, la répression de l’immigration risque d’augmenter les coûts de main-d’œuvre, ce qui risque de mettre à rude épreuve les petites entreprises. Pendant ce temps, une position amicale envers l’énergie traditionnelle qui augmente la production pourrait faire baisser les prix du pétrole, et les efforts visant à inverser les politiques du président Joe Biden visant à aider les industries de l’énergie propre et des véhicules électriques pourraient avoir du mal à être adoptés par le Congrès.
“Je m’attends à ce que les investisseurs actifs commencent à utiliser un scalpel pour passer au crible les niveaux des secteurs afin de voir quelles entreprises et quels secteurs pourraient en bénéficier maintenant”, a déclaré Eric Clark, gestionnaire de portefeuille chez Accuvest Global Advisors. « Avec le temps, nous obtiendrons davantage de données sur ce qui sera réellement mis en œuvre et sur la manière de le mettre en œuvre. »
Clark a déjà saisi certaines opportunités. Alors que les valeurs bancaires, industrielles, énergétiques et technologiques ont poussé le marché boursier à la hausse mercredi, il a vendu certaines actions technologiques et financières. Il a également acheté des actions dans le secteur du luxe et des biens de consommation de base, qui étaient dans le rouge au milieu de la hausse.
Image plus claire
Les actions à petite capitalisation ont rebondi la semaine dernière et semblent se trouver dans une position idéale alors que les traders évaluent le contexte politique potentiel à venir. Ces entreprises, qui réalisent l’essentiel de leurs revenus dans leur pays, risquent de bénéficier d’un protectionnisme accru. Une éventuelle réduction de l’impôt sur les sociétés devrait également être utile.
Trump a proposé un prélèvement généralisé de 10 à 20 % sur les importations, et pouvant atteindre 60 % sur les produits fabriqués en Chine. La perspective qu’au moins certains droits de douane se concrétisent a contribué à faire grimper de 8,6 % l’indice Russell 2000 – une référence pour les actions à petite capitalisation – la semaine dernière. La société de paiement numérique Sezzle Inc., l’un des principaux gagnants de l’indicateur, a doublé au cours de cette période.
Les valeurs financières sont également considérées comme étant en position de force, compte tenu de l’engagement de Trump d’apporter des changements aux organismes de réglementation qui ont appliqué des règles bancaires plus strictes sous Biden. Selon Mike Mayo, analyste bancaire chez Wells Fargo & Co., une nouvelle ère de déréglementation pourrait stimuler la rentabilité de Wall Street. Les actions de Citigroup Inc., Goldman Sachs Group Inc. et JPMorgan Chase & Co. ont grimpé en flèche suite à la victoire de Trump.
“Les actions sont désireuses d’intégrer les politiques de croissance intérieure de Trump via les petites capitalisations et espèrent une réglementation plus facile” en pariant sur les actions des sociétés financières et des grandes technologies, a déclaré Venu Krishna, stratège actions américaines chez Barclays.
Les entreprises industrielles et de machines, telles que Caterpillar Inc., sont sur le point de gagner en se concentrant sur la production nationale de produits énergétiques et miniers.
Stephen Volkmann, analyste chez Jefferies, a réaffirmé que Caterpillar était son premier choix dans le secteur, soulignant en partie son exposition limitée à la Chine. Il a également déclaré que les distributeurs de fournitures industrielles, des sociétés comme Fastenal Co. et WW Grainger Inc., ont de solides antécédents en matière de répercussion des augmentations de coûts, notamment dues à des tarifs plus élevés.
La perspective d’une répression de l’immigration constitue un obstacle potentiel que les investisseurs surveillent de près. Certaines entreprises pourraient néanmoins en bénéficier, comme les exploitants de prisons privées telles que CoreCivic Inc. et GEO Group Inc.
Plus confus
Pendant ce temps, certains à Wall Street expriment des doutes quant à certaines évolutions du marché post-électorales.
Les actions du secteur énergétique traditionnel, qui comprend les sociétés pétrolières et gazières, ont bondi suite à l’élection de Trump, compte tenu de sa position pro-pétrolière. Pourtant, les observateurs de l’industrie préviennent que les efforts visant à assouplir les réglementations pour permettre une plus grande extraction de combustibles fossiles sur les terres publiques risquent de créer une offre excédentaire qui ferait baisser les prix.
Les détaillants, compte tenu de leur forte exposition à la Chine à travers la chaîne d’approvisionnement, ont chuté la semaine dernière, et ils seront probablement dans la ligne de mire des investisseurs à mesure que les discussions sur les tarifs douaniers se multiplient. Les chaînes de magasins discount et les entreprises d’ameublement pourraient subir l’impact le plus important, selon Seth Sigman, analyste chez Barclays. Il a fait appel à des sociétés telles que Five Below Inc., Dollar Tree Inc. et le détaillant d’électronique Best Buy Co.
Pourtant, pour Clark, gestionnaire de portefeuille d’Accupest, certaines entreprises de consommation semblent attrayantes, car toute augmentation des tarifs ne serait probablement pas appliquée de la même manière à tous les niveaux.
“Je suis moins préoccupé par les droits de douane onéreux imposés aux marques de luxe européennes, telles que LVMH Moet Hennessy, Louis Vuitton, Hermes International, L’Oréal, Ferrari NV, que par ceux susceptibles d’être appliqués en Chine”, a-t-il déclaré.
La situation est tout aussi complexe pour un autre secteur qui a été touché la semaine dernière : celui des énergies propres et des énergies renouvelables. L’ETF iShares Global Clean Energy vient de connaître sa pire semaine depuis mars.
Toutefois, les perspectives ne sont peut-être pas si désastreuses. Trump a déclaré qu’il avait l’intention d’annuler la loi sur la réduction de l’inflation – qui vise à stimuler l’utilisation d’énergies propres, y compris les véhicules électriques – mais les analystes voient peu de chances d’un retour en arrière complet. L’une des principales raisons est que la loi a entraîné une vague d’investissements dans les districts républicains.
Le spectre d’un changement constituera un surplomb pour le secteur alors que les investisseurs attendent des éclaircissements, selon Christopher Dendrinos, analyste de RBC Marchés des Capitaux.
« D’un autre côté, s’attendre à ce que les changements politiques prennent beaucoup de temps à être adoptés et encore plus longs à être mis en œuvre diminue l’impact global et pourrait changer à nouveau sous une autre administration », a-t-il déclaré.
D’autres éléments de la politique de Trump pourraient même aider certaines actions, a déclaré Dendrinos.
L’analyste s’attend à ce que First Solar Inc. et Fluence Energy Inc. surperforment leurs pairs compte tenu des perspectives d’un programme protectionniste et d’une forte demande intérieure.
–Avec l’aide de Katrina Compoli et Eleanor Harmsworth.
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