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Le départ surprise de Todd Combs de Berkshire Hathaway a eu lieu l’essentiel de l’attention quand il a été annoncé cette semaine.
Toutefois, plusieurs changements de personnel supplémentaires ont également eu lieu lundi. communiqué de presse de trois pages ce signe que l’entreprise s’oriente vers une structure plus conventionnelle alors que Warren Buffett se prépare à transférer son titre de PDG à Greg Abel dans moins de trois semaines.
Todd Combs dans une interview avec CNBC en 2014
Combs va JPMorgan Chase le mois prochain, il dirigera un « groupe d’investissement stratégique » de 10 milliards de dollars pour le nouveau projet de 1 500 milliards de dollars de l’entreprise.Initiative de sécurité et de résilience” pour aider “les entreprises à renforcer leur croissance, à stimuler l’innovation et à accélérer la fabrication, principalement aux États-Unis”.
Combs siège au conseil d’administration de JPM depuis 2016, mais quitte ce poste pour prendre ses nouvelles fonctions.
Dans son communiqué de presseJamie Dimon, président-directeur général de JPM, a qualifié Combs de “l’un des plus grands investisseurs et dirigeants que j’ai connu”.
Dans l’annonce de Berkshire, Warren Buffett aurait déclaré que “JPMorgan, comme c’est généralement le cas, a pris une bonne décision”, félicitant Combs pour avoir procédé à “de nombreuses embauches intéressantes chez GEICO”.
Combs, 54 ans, a rejoint Berkshire en 2010 en tant que gestionnaire de portefeuille.
En 2020, il a obtenu un rôle supplémentaire en tant que PDG de Geicol’assureur automobile de Berkshire, ajoutant aux spéculations qu’il pourrait devenir le futur successeur de Buffett.
Lors de l’assemblée annuelle de mai, le chef des assurances, Ajit Jain, a déclaré à Combs : «a fait un excellent travail pour nous en termes de redressement” Les opérations de Geico, citant des améliorations dans “l’adaptation du taux au risque” et l’intégration la télématique, le suivi électronique de la conduite des assurés, dans la fixation des tarifs.
Mais Jain a ajouté : « Je pense toujours que nous devons faire plus en matière de technologie. »
La tâche de faire plus en matière de technologie chez Geico appartient désormais à sa nouvelle PDG, Nancy Pierce, qui passe du poste de directrice de l’exploitation. Elle travaille chez l’assureur depuis 1986, lorsqu’elle a débuté comme associée aux sinistres.
La question de savoir qui assumera les fonctions de Combs en tant que gestionnaire de portefeuille reste cependant ouverte.
Changer la « voie Berkshire »
Buffett a déclaré qu’Abel aurait la responsabilité globale du portefeuille, mais il n’est pas clair dans quelle mesure cette responsabilité sera déléguée à l’autre gestionnaire de portefeuille, Ted Weschler.
Berkshire pourrait également embaucher un ou plusieurs gestionnaires de portefeuille supplémentaires et Buffett lui-même, dans son rôle de président, pourrait contribuer à combler le vide laissé par Combs.
Traditionnellement, Berkshire a été opaque quant à la responsabilité des plus petits titres de son portefeuille et n’a pas dit grand-chose sur les antécédents des gestionnaires de portefeuille.
Dans un e-mail à Montre Buffett, Christopher Davis de Hudson Value Partners exhorte Berkshire à « devenir plus transparent sur les rôles et responsabilités d’Abel et Wechsler dans la gestion du portefeuille d’actions publiques.
“Nous aimons tous la ‘façon Berkshire’, mais il faut faire quelques concessions au fait qu’il s’agit désormais d’une entreprise d’un billion de dollars qui connaît sa première transition de direction.”
Todd Combs se rend à la séance du matin de la conférence de presse annuelle d’Allen and Co. Sun Valley à Sun Valley, Idaho, États-Unis, le 7 juillet 2021.
Brian Losness | Reuters
Plusieurs facettes de cette transition éloignent l’entreprise de la fameuse « méthode Berkshire » décentralisée.
Greg Abel a déjà exercé plus de contrôle de gestion sur les sociétés opérationnelles hors assurance que Buffett ne l’a jamais fait.
Certains d’entre eux bénéficient désormais d’un niveau de gestion supplémentaire.
Adam Johnsonprésident-directeur général de NetJets, a été nommé au poste nouvellement créé de « président des activités de produits de consommation, de services et de vente au détail de Berkshire Hathaway ».
Le qualifiant de « leader accompli doté d’une capacité avérée à générer de la valeur à long terme pour les actionnaires », Abel a déclaré dans le communiqué de presse de lundi que Johnson « soutiendra les PDG exceptionnels de nos 32 entreprises de produits de consommation, de services et de vente au détail, et défendra la culture et les valeurs de Berkshire ».
Les autres filiales hors assurance, notamment BNSF, Berkshire Hathaway Energy et Pilot, relèveront toujours directement d’Abel.
Adam Johnson, PDG de NetJets. (NetJets.com)
Berkshire accueille également son premier avocat général.
Michael O’Sullivan occupe ce poste chez Snap Inc. depuis 2017 après avoir exercé le droit chez Munger, Tolles & Olson pendant plus de deux décennies.
Jusqu’à présent, Berkshire s’est tournée vers des cabinets d’avocats extérieurs pour gérer ses affaires juridiques.
(Je ne serais pas surpris de voir Berkshire ajouter des départements d’investisseurs, de médias et de relations gouvernementales à son siège social d’Omaha, notoirement peu chargé, à un moment donné l’année prochaine.
Je ne pense pas, en revanche, que Berkshire versera des dividendes tant que Buffett continuera à exercer ses fonctions.)
Enfin, dans une transition plus traditionnelle, le directeur financier Marc Hamburg prendra sa retraite en juin prochain après 40 ans chez Berkshire.
Dans le communiqué de presse, Buffett a déclaré que Hambourg a été “indispensable” et “a fait plus pour cette entreprise que beaucoup de nos actionnaires ne l’imagineront jamais”.
Son successeur sera Charles Chang, directeur financier de Berkshire Hathaway Energy.
C’est beaucoup de changement pour une entreprise qui n’a pas beaucoup changé au fil des années.
Meyer Shields, analyste chez Keefe, Bruyette & Woods dit le Journal de Wall Street, “Il y a tellement d’investissement émotionnel dans la persistance de Berkshire en tant que culture que lorsque vous avez des changements d’ampleur décente, cela va causer plus d’inquiétude que de jubilation quant au dynamisme de l’entreprise. Ce n’est pas pour cela que les gens possèdent Berkshire Hathaway.”
KBW a abaissé la note des actions de Berkshire à « sous-performance » plus tôt cette année, en partie à cause du départ imminent de Buffett.
Les deux le A et Actions B ont plutôt bien résisté à la tempête cette semaine, chutant de près de 1 %, même s’ils sont toujours en baisse de plus de 7 % par rapport à leurs sommets historiques de mai, juste avant que Buffett ne révèle qu’il quitterait son poste de PDG à la fin de l’année.
BUFFETT AUTOUR D’INTERNET
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FAITS SAILLANTS DES ARCHIVES
Quel a été votre meilleur investissement ? (2005)
MEMBRE DU PUBLIC: Quel a été le meilleur investissement de votre carrière ?
WARREN BUFFETT: Probablement, en termes de ce qui a déjà été fait et de ce qui va se passer au fil du temps, le meilleur investissement a probablement été la première moitié de GEICO, que nous avons achetée pour 40 millions de dollars. Or, la seconde moitié nous a coûté 2 milliards. Je suis content de ne pas l’avoir acheté en tiers. (Rire)
Mais, vous savez, ces 40 millions – pour la moitié de l’entreprise – se révéleront très bien.
Mais GEICO – certaines de nos entreprises ont un potentiel de croissance, d’autres non. Et nous n’exigeons pas de potentiel de croissance dans le cadre d’une entreprise.
Si une entreprise gagne beaucoup d’argent et que nous pouvons l’utiliser pour acheter d’autres entreprises, l’un des avantages du système Berkshire est que nous disposons d’un moyen fiscalement efficace et sans friction de transférer l’argent vers les meilleures opportunités. Et GEICO, en interne, dispose encore d’énormes possibilités de croissance.
CHARLIE MUNGER: Eh bien, mais GEICO, après tout, a coûté 2 milliards de dollars pour le second semestre et —
WARREN BUFFETT: Droite.
CHARLIE MUNGER: — un nombre important de dizaines de millions pour le premier semestre.
Maintenant, les dépenses de recherche qui nous ont apporté Ajit Jain, maintenant il y avait un investissement qui rapportait vraiment des dividendes.
Je ne connais aucun investissement à plus haut rendement que nous ayons jamais réalisé et meilleur que celui-là. (Applaudissements)
Et je pense que c’est une bonne leçon de vie. En d’autres termes, faire entrer les bonnes personnes dans votre système peut souvent être plus important que toute autre chose.
MONTRE DES STOCKS DU BERKSHIRE
Cours de l’action BRK.A : 748 887,00 $
Cours de l’action BRK.B : 499,52 $
BRK.BP/E (TTM): 15,97
Capitalisation boursière de Berkshire : 1 077 426 505 703 $
Berkshire Cash au 30 septembre : 381,7 milliards de dollars (en hausse de 10,9 % par rapport au 30 juin)
Hors trésorerie ferroviaire et soustraction des bons du Trésor à payer : 354,3 milliards de dollars (en hausse de 4,3 % par rapport au 30 juin)
Aucun rachat d’actions Berkshire depuis mai 2024.
(Tous les chiffres sont à la date de publication, sauf indication contraire)
PRINCIPALES PARTICIPATIONS DU BERKSHIRE – 12 décembre 2025
Principaux titres détenus par Berkshire en actions cotées en bourse aux États-Unis et au Japon, par valeur marchande, sur la base des derniers cours de clôture.
Les avoirs sont au 30 septembre 2025, comme indiqué dans Dépôt 13F de Berkshire Hathaway le 14 novembre 2025, sauf :
La liste complète des titres et des valeurs marchandes actuelles est disponible sur CNBC.com. Suivi de portefeuille Berkshire Hathaway.
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— Alex Crippen, rédacteur en chef, Warren Buffett Watch
(Correction : corrige une faute d’orthographe du nom de Combs.)
