La légende mène Berkshire vers de nouveaux sommets

Warren Buffett a eu 94 ans vendredi et son conglomérat tentaculaire et unique en son genre n’a jamais valu autant qu’aujourd’hui.

Berkshire Hathaway est devenue la première entreprise non technologique à dépasser une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars Cette semaine, les actions de classe A de Berkshire ont également dépassé les 700 000 $ pièce pour la première fois de leur histoire.

Howard Marks, lui-même grand investisseur et ami de Buffett, attribue trois facteurs qui ont permis à « l’Oracle d’Omaha » de mener Berkshire vers de nouveaux sommets, même à son âge avancé.

« Il s’agit d’une stratégie bien pensée, menée depuis sept décennies avec discipline, cohérence et perspicacité inhabituelle », a déclaré Marks, cofondateur et coprésident d’Oaktree Capital Management. « La discipline et la cohérence sont essentielles, mais pas suffisantes. Sans cette perspicacité inhabituelle, il ne serait clairement pas le plus grand investisseur de l’histoire. »

« Son palmarès témoigne de la puissance de la capitalisation à un taux très élevé pendant une très longue période, sans interruption. Il n’a jamais pris de congé », a ajouté Marks.

Au milieu de la Bourse à gogo des années 1960Buffett a utilisé un partenariat d’investissement qu’il a dirigé pour acheter ce qui était alors une entreprise textile en faillite de la Nouvelle-Angleterre appelée Berkshire Hathaway. Aujourd’hui, sa société est méconnaissable par rapport à ce qu’elle était autrefois, avec des activités allant de l’assurance Geico à BNSF Railway, un portefeuille d’actions d’une valeur de plus de 300 milliards de dollars et une monstrueuse forteresse de liquidités de 277 milliards de dollars.

Des générations d’investisseurs qui étudient et imitent le style d’investissement de Buffett ont été impressionnés par ses décisions astucieuses pendant des décennies. Coca Cola Le pari de la fin des années 1980 a été une leçon pour les patients qui investissent dans des marques fortes et dotées de larges fossés. Injecter un investissement vital dans Goldman Sachs au plus profond de la crise financière, a montré un côté opportuniste pendant les crises. Pomme ces dernières années, il a parlé de sa flexibilité dans l’adaptation de son approche de valeur à une nouvelle ère.

Buffett a fait la une des journaux plus tôt ce mois-ci en révélant il avait abandonné la moitié de ses avoirs dans Applece qui sonne un peu la cloche d’une transaction extrêmement lucrative. (Alors qu’Apple est largement considérée comme une action de croissance, Buffett a longtemps soutenu que tout investissement est un investissement de valeur – « Vous investissez de l’argent maintenant pour en obtenir plus plus tard. »)

Des décennies de bons rendements se sont enchaînées et il a accumulé un palmarès sans précédent. Les actions Berkshire ont généré un gain annualisé de 19,8 % de 1965 à 2023, soit près du double du rendement de 10,2 % du S&P 500. Au total, l’action a augmenté de 4 384 748 % depuis que Buffett a pris les rênes de la société, contre 31 223 % pour le S&P 500.

« C’est l’investisseur le plus patient qui soit, ce qui explique en grande partie son succès », a déclaré Steve Check, fondateur de Check Capital Management, dont Berkshire est la plus grande participation. « Il peut rester assis pendant des heures. Même à son âge, où il ne lui reste plus beaucoup de temps pour s’asseoir, il restera assis jusqu’à ce qu’il se sente à l’aise. Je pense simplement qu’il continuera à faire de son mieux jusqu’à la fin. »

Buffett reste président et directeur général de Berkshire, bien que Greg Abel, vice-président des activités non liées à l’assurance de Berkshire et successeur désigné de Buffett, ait assumé de nombreuses responsabilités au sein du conglomérat. Plus tôt cette année, Buffett a déclaré qu’Abel, 62 ans, prendra toutes les décisions d’investissement quand il ne sera plus là.

Buffett et Marks

Marks, d’Oaktree, a déclaré que Buffett a renforcé des concepts qui font partie intégrante de sa propre approche. Comme Buffett, il est indifférent aux prévisions macroéconomiques et au timing du marché ; il recherche sans relâche la valeur, tout en s’en tenant à son propre cercle de compétence.

« Il ne se soucie pas du timing du marché et du trading, mais lorsque les autres sont terrifiés, il intervient. Nous essayons de faire la même chose », a déclaré Marks.

Buffett, qui à l’Université de Columbia a étudié sous Benjamin Grahama conseillé aux investisseurs de considérer leurs avoirs en actions comme de petites parts d’entreprises. Il estime que la volatilité est un énorme avantage pour l’investisseur réel car elle offre la possibilité de tirer parti de la vente émotionnelle.

Oaktree, avec 193 milliards de dollars d’actifs sous gestion, est devenu l’un des plus grands acteurs d’investissement alternatifs au monde, spécialisé dans les prêts en difficulté et la recherche de bonnes affaires.

Marks, 78 ans, est devenu une voix tranchante et sans équivoque dans le monde de l’investissement. Ses mémos d’investissement, qu’il a commencé à rédiger en 1990, sont désormais considérés comme une lecture obligatoire à Wall Street et ont même reçu l’approbation élogieuse de Buffett lui-même : « Quand je vois des mémos d’Howard Marks dans mon courrier, c’est la première chose que j’ouvre et que je lis. J’apprends toujours quelque chose. »

Les deux ont été présentés à la suite de la faillite d’Enron au début des années 2000. Marks a révélé que Buffett l’a finalement motivé à écrire son propre livre — “La chose la plus importante : le bon sens pour l’investisseur réfléchi“ — avec plus d’une décennie d’avance sur son propre calendrier.

« Il a été très généreux dans ses commentaires. Je ne pense pas que ce livre aurait été écrit sans son inspiration », a déclaré Marks. « J’avais prévu d’écrire un livre quand je serai à la retraite. Mais grâce à ses encouragements, le livre a été publié il y a 13 ans. »

La trajectoire de Buffett et sa capacité à apprécier ce qu’il fait jusqu’à 90 ans ont également touché une corde sensible chez Marks.

« Il dit qu’il se rend au travail le matin. Il s’attaque aux investissements avec enthousiasme et joie », a déclaré Marks. « Je n’ai toujours pas pris ma retraite et j’espère ne jamais le faire, en suivant son exemple. »