L’avertissement de 166 milliards de dollars de Warren Buffett à Wall Street a atteint son paroxysme et le monde financier ne peut se permettre de l’ignorer
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Au cours des deux dernières années, Warren Buffett a envoyé à Wall Street un message haut et clair – sans dire un mot. Son approche est plus prudente que jamais et le stock de liquidités époustouflant de 325 milliards de dollars de Berkshire Hathaway est le résultat de sa dernière stratégie.
Alors que les investisseurs ont longtemps imité les décisions de Buffett, ses dernières décisions ont fait sourciller. Cette prudence en dit long sur un homme connu pour son optimisme à l’égard de l’économie américaine.
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Au cours des huit derniers trimestres, Berkshire Hathaway a été un vendeur net d’actions, récoltant 166 milliards de dollars en cédant des quantités massives d’actions, y compris des titres favoris de longue date, comme Apple et Bank of America.
L’ampleur de ces ventes est sans précédent, puisque c’est la première fois depuis 2018 que Buffett ne rachète aucune action de Berkshire – une décision qui n’est pas passée inaperçue dans la communauté financière. Cette position laisse entendre une chose : Buffett considère le marché comme étant considérablement surévalué.
Une grande partie de ces liquidités n’est pas réinvestie en bourse mais plutôt garée dans des bons du Trésor américain à court terme. Grâce à leurs rendements élevés, ces investissements à faible risque ont rapporté à Berkshire près de 10 milliards de dollars.
Cathy Seifert, analyste chez CFRA, a récemment souligné que la réduction des participations d’Apple par Buffett était une décision prudente, d’autant plus qu’Apple était devenue une part importante du portefeuille de Berkshire. Cependant, ce virage vers les bons du Trésor plutôt que vers les actions indique que Buffett voit des bonnes affaires limitées à Wall Street – une position qui fait écho à sa célèbre philosophie « acheter à bas prix ».
Certains analystes estiment néanmoins que la prudence de Buffett pourrait être une occasion manquée. Les rendements des liquidités pourraient chuter si la Réserve fédérale commençait à assouplir les taux d’intérêt, rendant ainsi les actions plus attractives. Dans ce cas, la forte position de trésorerie de Berkshire pourrait signifier des gains manqués si le marché rebondissait.
Cependant, Buffett a toujours misé sur la patience, utilisant les récessions pour récupérer des actifs sous-évalués. Il estime qu’une réserve de liquidités importante donne à Berkshire la flexibilité nécessaire pour saisir les bonnes affaires en cas de ralentissement du marché.
Le ratio cours/bénéfice ajusté du cycle (CAPE), également connu sous le nom de ratio P/E Shiller, dresse un tableau plus clair de l’état actuel du marché. Au-dessus de 36 – soit plus du double de sa moyenne à long terme – ce ratio indique un marché bien supérieur aux valorisations traditionnelles.
Historiquement, les ratios CAPE supérieurs à 30 ont souvent précédé des baisses significatives du marché, perdant entre 20 % et près de 90 % de leur valeur. Pour l’investisseur chevronné, ces chiffres peuvent sembler annonciateurs d’une période de turbulences.
Au-delà des valorisations, d’autres indicateurs économiques renforcent la position prudente de Buffett. La courbe des rendements du Trésor américain est restée inversée pendant une durée historique, signalant des problèmes potentiels. Combinées à une baisse notable de la masse monétaire M2 – la première du genre depuis la Grande Dépression – les données suggèrent un possible ralentissement.
Mais s’il y a une chose que Buffett a prouvé au cours de sa carrière, c’est que la patience porte ses fruits. Il s’est jeté sur Bank of America en 2011, achetant pour 5 milliards de dollars d’actions privilégiées à un moment où la banque était en difficulté et a récemment vendu 896 millions de dollars d’actions.
Les décisions de Buffett pourraient être déstabilisantes pour ceux qui sont habitués à son optimisme, mais elles ne sont pas sans précédent. Avec sa trésorerie importante, Berkshire Hathaway est prêt à frapper lorsque le marché propose de meilleures offres.
L’expérience de Buffett montre qu’il n’est pas étranger aux « dislocations des prix », comme il les appelle. Pour l’Oracle d’Omaha, attendre la fin des valorisations élevées fait partie du plan.
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