L’intelligence artificielle continue de dominer les titres du capital de capital-risque – et des chèques – mais un nouveau rapport de la Silicon Valley Bank (SVB) prévient que la poussée de l’investissement en IA masque une fracture croissante dans l’écosystème de démarrage, avec de nombreuses ventes non aigues de capital et de soi-disant “ Zombecorns ” maintenant à la hausse.
Selon le rapport de SVB State of Enterprise Software, publié mardi, les fonds de capital-risque axés sur l’IA ont représenté 40% de toutes les collectes de fonds américaines en VC en 2023, contre seulement 10% deux ans plus tôt. Dans les logiciels d’entreprise seulement, les startups d’IA ont attiré 45% des investissements, contre seulement 9% en 2022.
Une grande partie de cela est dirigée par des mégadéaux – des tours de financement de 100 millions de dollars ou plus – avec Ai Giants comme Openai et anthropic capturant près de la moitié de tous les espèces collectés dans la catégorie.
«Exclure l’investissement en IA et les changements de l’histoire», prévient le rapport. «Il n’y a pas de hausse significative pour les entreprises qui ne tirent pas parti de l’IA, avec des investissements de ce groupe essentiellement stables au cours de la dernière année.»
Le marché plus large continue de souffrir de conditions de sortie étroites, une gueule de bois de la surtension de l’inflation et des hausses de taux d’intérêt qui ont commencé fin 2021. Bien qu’il y ait des signes de vie sur le marché des introductions en bourse technologique – les récents débuts de Nasdaq d’Etoro et de la liste à venir de Hinge Health offrent un peu d’encouragement – le moment reste largement concentré dans l’IA.
La société d’infrastructure d’IA Coreweave, par exemple, a connu une croissance des revenus de 420% dans son premier rapport sur les bénéfices en tant que société publique, ce qui a envoyé son stock de 56% en une semaine. Mais des succès d’introduction en bourse similaires restent rares, en particulier en dehors de l’espace d’IA.
Beaucoup des plus grands joueurs de l’IA, notamment OpenAI, anthropique, perplexité et IA de l’échelle, n’ont pas de plans immédiats pour devenir public, malgré les évaluations privées de haut en bas. Leur appétit continu pour des milliards d’investissement dans les infrastructures – sans rendement à court terme – a rendu difficile pour les entreprises de capital-risque de réaliser des gains, laissant peu de choses à soutenir les startups dans d’autres secteurs.
Ce déséquilibre a contribué à alimenter la montée en puissance du «Zombecorn» – un terme que SVB utilise pour décrire les startups qui ont levé des capitaux substantiels mais qui manquent de croissance durable des revenus ou des modèles commerciaux viables.
“Beaucoup courent le risque de se retrouver dans No Man’s Land”, note le rapport.
Tom Glason, PDG et co-fondateur à Scalewise, a déclaré que le rapport met en évidence un problème croissant dans le boom des investissements en IA.
“Le rapport SVB met en évidence une dure vérité: le boom de l’IA a alimenté une vague de startups surfondées qui ont l’air saines à la surface, mais sont commercialement creuses en dessous”, a déclaré Glason. «Ces soi-disant« Zomborns »soulèvent d’énormes rondes mais ne parviennent pas à créer des revenus durables ou à une économie d’unité viable.»
Glason soutient que trop de fondateurs confondent les capitaux levés par la traction du marché – une erreur coûteuse sur un marché qui exige de plus en plus des stratégies de mise sur le marché disciplinées, pas seulement le battage médiatique du produit.
“L’écart s’élargit entre les startups AI bien financées et celles qui sont réellement prêtes à évoluer”, a-t-il ajouté. «Sur le marché actuel, la croissance seule ne suffit pas. Sans un profil client idéal clair, un mouvement de vente reproductible et une exécution structurée, même les risques de l’entreprise d’IA les plus médiatisés deviennent un conte édifiant.»
Espérons que le retour du président Trump à la Maison Blanche stimulerait la scène des startups – via des réductions d’impôts et une déréglementation – ont été tempérées par ses nouvelles politiques de tarif agressives, annoncé en avril. Plusieurs sociétés ont déjà retardé les introductions en bourse planifiées en réponse à l’incertitude.
SVB, qui fait désormais partie de la First Citizens Bank après son effondrement en 2023, conclut le rapport en disant qu’un retour à une activité de sortie robuste est essentiel pour relancer les rendements de l’entreprise et alimenter la prochaine vague de croissance des startups.
Pour l’instant, cependant, l’IA reste le billet le plus chaud de la ville – mais qui risque de plus en plus brûler ceux qui confondent le financement avec les fondamentaux.
