John Maynard Keynes a déclaré: “Les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps que vous ne pouvez rester solvant.” Le point étant que, même si vous avez raison sur l’endroit où le marché boursier est obligé de finir, le marché n’a pas à suivre votre itinéraire ou votre calendrier pour y arriver.
Depuis la «Journée de la libération» la semaine dernière lorsque les États-Unis ont annoncé de punir de nouveaux tarifs sur presque tous les pays du monde, beaucoup d’Américains apprennent un corollaire à la maxime de Keynes: Donald Trump peut rester irrationnel plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable.
L’irrationalité du président sur le commerce est le problème fondamental. Au cours du week-end, il a expliqué encore une fois qu’il considérait tout déficit commercial comme une «perte» que nous devons être compensées. Il estime que les déficits commerciaux sont des «subventions» payées par l’Amérique à d’autres pays. Ses mathématiques inventées ignorent notre excédent de négociation dans les services, à hauteur d’un quart de milliards de dollars par an. Il est inconscient des relations de déficits commerciaux avec les investissements étrangers en Amérique – lorsque nous envoyons des dollars à l’étranger pour les biens et services, la plupart de ces dollars reviennent finalement en Amérique. Et il refuse de comprendre que les tarifs sont les taxes payées par importateurspas étrangers.
Comme beaucoup l’ont noté, le mercantilisme de Trump est l’une des seules condamnations politiques qu’il a détenues pour presque toute sa vie d’adulte. En effet, l’une des défenses préférées de l’administration de sa politique est que «Trump en parlait toute sa vie». Ou, comme le secrétaire au commerce Howard Lutnick l’a dit divers interviews Au cours du week-end, “Donald Trump en parle depuis 35 ans.” L’idée semble être que la cohérence de Trump sur la question le fait en quelque sorte correctement sur le fond et qu’il a le mandat de suivre ses opinions. Donc, comme Lutnick l’a déclaré sur CNN la semaine dernière, tout le monde devrait se détendre et «Laissez Donald Trump diriger l’économie mondiale. “
La première affirmation est absurde. Si un président Bernie Sanders tentait de socialiser la médecine ou d’émettre sa propre version des politiques commerciales protectionnistes, le fait qu’il ait toujours mal tort toute sa vie ne persuaderait pas les opposants de supprimer leur opposition par déférence à sa cohérence.
Le deuxième argument est également ridicule mais a un mérite politique superficiel. Trump était honnête et ouvert sur son amour des tarifs – le «plus beau mot du monde» dans son récit – et il a été élu. Et contrairement à son premier mandat, il n’y a personne dans son entourage ou le parti républicain qui peut le dire de l’idée qu’il a le mandat de faire ce qu’il veut.
De retour en février, je célèbre Le fait que les marchés, contrairement aux catalyseurs humains de Trump, ne soutiennent pas son amour mal conçu et irrationnel pour le protectionnisme. Les marchés des capitaux efficaces sont précieux pour toutes sortes de raisons évidentes, mais l’une des plus sous-estimées – et vexatoire pour les politiciens – est qu’ils ne mentent pas. Ils pourraient être temporairement «erronés» dans un certain sens – d’où le point de Keynes sur l’irrationalité occasionnelle – mais des millions d’investisseurs ne mettent pas des désirs partisans avant leurs intérêts financiers. Les marchés ont détesté les opinions de Trump sur le commerce dès le départ, ce qui est une des principales raisons pour lesquelles les marchés ont perdu environ 11 billions de dollars de valeur depuis son inauguration.
Comme beaucoup de gens, j’espérais que Trump écouterait les marchés plus attentivement que pour la suite de sycophants dont il s’entoure. Tragiquement, cela ne s’est pas produit.
Mais il y a un avantage. Les marchés ne disent pas simplement que les politiques de Trump sont mauvaises pour les cours des actions ou les bénéfices des entreprises. Ils disent à d’autres politiciens et décideurs: «Nous n’allons pas vous sauver de l’irrationalité de Trump.»
Cette prise de conscience commence à naître sur certains républicains qui ont acheté l’idée absurde que Trump a le mandat de plier unilatéralement et irrationnellement l’économie internationale à sa volonté. La Constitution donne la responsabilité de la fiscalité, y compris les tarifs, au Congrès, pas au président. Le Congrès a cédé cette autorité au cours des décennies au président, pour de bonnes raisons et de mauvaises. Ce qui aurait pu être défendable est désormais indéfendable parce que Trump abuse de cette autorité à grande échelle, revendiquant des pouvoirs d’urgence lorsque la seule urgence est la crise qu’il crée lui-même. Et les républicains commencent à comprendre que leur solvabilité politique ne durera pas plus longtemps que l’irrationalité de Trump.
Certains républicains du Congrès, dirigés par Sens. Chuck Grassley de l’Iowa et Mitch McConnell du Kentucky, se déplacent enfin vers griffe Retour ce pouvoir (et les principaux conservateurs sont montage Défis juridiques à son autorité commerciale). Bien sûr, Trump a juré de veto la législation.
Cela n’aurait jamais dû y arriver, mais c’est des progrès lorsque les républicains écoutent des marchés au lieu de Donald Trump.
Jonah Goldberg est rédacteur en chef de The Dispatch et l’hôte du podcast Remnant. Sa poignée Twitter est @Jonahdispatch.
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