Warren Buffett est considéré comme l’un des plus grands investisseurs de tous les temps, et il a les antécédents pour le prouver. Il a pris Berkshire Hathaway (NYSE : BRK.A) (NYSE : BRK.B) D’une entreprise textile en difficulté dans les années 1960, Berkshire Hathaway est aujourd’hui devenu un conglomérat massif valant 900 milliards de dollars, en achetant des entreprises de grande valeur à un prix équitable. Depuis que Buffett a repris la société, la valeur des actions de Berkshire Hathaway a augmenté à un taux annuel composé moyen de 19,8 %, bien au-dessus des 10,2 % rapportés par l’entreprise. S&P 500 sur la même période.
Buffett est responsable de la quasi-totalité du portefeuille d’actions de Berkshire et gère la trésorerie de la société. Mais le dernier trimestre a été le plus grand avertissement à ce jour : Buffett ne voit pas grand-chose d’intéressant dans le marché boursier actuel. Cela se reflète dans la trésorerie et les bons du Trésor de Berkshire, qui ont grimpé à 277 milliards de dollars au deuxième trimestre, soit 88 milliards de dollars de plus que le trimestre précédent.
Voici comment Berkshire en est arrivé là et ce que cela signifie pour les investisseurs.
Buffett vient de réaliser sa plus grosse vente d’actions de l’histoire
Buffett a vendu pour plus de 77 milliards de dollars d’actions au deuxième trimestre. Ce chiffre dépasse de loin tout ce que Buffett a jamais vendu au cours d’une année donnée, et encore moins au cours d’un seul trimestre. Avec seulement 1,6 milliard de dollars d’achats d’actions au cours du dernier trimestre, cela fait sept trimestres consécutifs où Buffett a été un vendeur net d’actions.
La vente d’actions la plus importante a été de loin la décision de Buffett de réduire la position de Berkshire dans Pomme (NASDAQ : AAPL). À un moment donné, Apple représentait près de 50 % du portefeuille total de Berkshire. Au 30 juin, les actions Apple de Berkshire valaient 84,2 milliards de dollars, soit 29,5 % des investissements en actions de la société. Cela suggère une vente d’environ la moitié des actions Apple de Berkshire au cours du dernier trimestre.
C’est le troisième trimestre consécutif Buffett a réduit sa participation dans Appleune société qu’il a qualifiée de « meilleure entreprise que toutes celles que nous possédons » lors de l’assemblée générale des actionnaires de l’année dernière. Il a expliqué le raisonnement qui a conduit à cette vente lors de la dernière assemblée générale. Il considère que le code fiscal actuel des sociétés est très favorable et il est prêt à payer des impôts maintenant, afin d’éviter des impôts plus élevés plus tard. Berkshire est assis sur une plus-value massive provenant de son investissement dans Apple.
Buffett a également réduit un autre de ses principaux avoirs depuis la fin du trimestre : il a vendu pour 3,8 milliards de dollars Banque d’Amérique (NYSE : BAC) depuis la mi-juillet. Berkshire réalise également un gain substantiel sur ces actions.
Cela dit, il est une chose de prendre stratégiquement des gains en capital pour bloquer un taux d’imposition bas. Mais Buffett pourrait réinvestir cet argent (moins la facture fiscale estimée) immédiatement s’il voyait de bonnes opportunités sur le marché. Il pourrait même racheter immédiatement les actions qu’il a vendues sans aucune pénalité puisque la règle de la vente à perte ne s’applique pas aux gains en capital, mais uniquement aux pertes en capital.
Même le penchant de Buffett à acheter une action particulière mois après mois semble avoir disparu sur le marché actuel.
Buffett a acheté cette action pendant 24 mois consécutifs… puis a arrêté
Bien que Buffett ait régulièrement vendu plus d’actions qu’il n’en a acheté depuis près de deux ans, il y a une action pour laquelle il a continuellement utilisé l’argent supplémentaire de Berkshire pour acheter mois après mois : les propres actions de Berkshire Hathaway.
Berkshire a réorganisé son programme de rachat d’actions à la mi-2018, permettant à Buffett de racheter des actions chaque fois qu’il considérait qu’elles se négociaient en dessous de leur valeur intrinsèque. Depuis lors, Buffett n’a cessé d’acheter des actions Berkshire que pendant quelques mois.
En juin, cependant, Buffett n’a racheté aucune action de l’une ou l’autre catégorie d’actions pour la première fois depuis mai 2022. En outre, les rachats d’actions pour l’ensemble du trimestre ont totalisé un maigre 345 millions de dollars. Il s’agit du montant le plus faible depuis le changement de l’autorisation de rachat en 2018.
Malgré les sommes colossales qu’il a dépensées pour racheter des actions de Berkshire au cours des dernières années, Buffett reste très strict sur les rachats d’actions. « Tous les rachats d’actions devraient dépendre du prix. Ce qui est raisonnable à un prix inférieur à la valeur de l’entreprise devient stupide si cela est fait à un prix supérieur », a-t-il écrit dans sa lettre de 2023 aux actionnaires.
Cela suggère que Buffett ne considère même pas que les actions de sa propre entreprise représentent une bonne valeur à l’heure actuelle. Comme il n’y a aucun endroit attrayant où investir l’argent, les liquidités et les bons du Trésor de Berkshire continueront de croître.
Ce que tout cela signifie pour les investisseurs
Bien que Buffett soit toujours optimiste quant à l’économie américaine à long terme, il ne semble pas voir beaucoup de bons investissements sur le marché boursier à l’heure actuelle. Les valorisations sont élevées et les rendements futurs attendus ne semblent pas aussi bons que dans un passé récent. Les investisseurs pourraient avoir du mal à trouver de bonnes valeurs sur le marché actuel, même après le récent repli des actions. Malgré la récente chute, le S&P 500 se négocie toujours à peu près au même niveau qu’en mai.
Cela dit, la situation de Buffett est très différente de celle de l’investisseur moyen. Il possède un portefeuille d’actions d’une valeur d’environ 300 milliards de dollars et 277 milliards de dollars supplémentaires en liquidités. Il s’agit d’un portefeuille énorme à gérer, ce qui limite considérablement les options de Berkshire à quelques actions à grande capitalisation ou à quelques grandes entreprises privées.
L’investisseur moyen dispose d’une large gamme d’actions qu’il pourrait ajouter à son portefeuille. Les actions à petite capitalisation semblent toujours intéressantes. Les investisseurs peuvent également acheter un simple fonds indiciel à large assise, l’une des principales recommandations de Buffett pour les investisseurs particuliers, et en rester là.
Les investisseurs ne doivent pas ignorer les avertissements contenus dans les dernières décisions de Buffett, mais il est également important d’envisager les alternatives qui s’offrent à eux. Le marché boursier semble toujours être le meilleur moyen de faire fructifier son patrimoine à long terme.
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Warren Buffett vient d’envoyer un avertissement de 277 milliards de dollars aux investisseurs en actions a été publié à l’origine par The Motley Fool
