Investing.com — Les analystes de Bernstein, dans une note datée de lundi, pèsent sur la bataille en cours pour la domination dans l’industrie indienne du ciment, en se concentrant sur les cibles d’acquisition potentielles.
Alors que le combat entre Ambuja (NS:) et Ciment UltraTech (NS:) s’intensifie, la note évalue quelles entreprises pourraient être des options intéressantes pour l’acquisition.
La note souligne que la synergie géographique est un facteur crucial pour les acquisitions. « Nous pouvons voir des espaces blancs clairs où Ambuja n’est pas présent, et qui sont complétés si elle acquiert des acteurs comme Heidelberg/ Sagar/ KCP/ NCL / Deccan », ont déclaré les analystes.
Ces entreprises sont situées près d’Amravati, une zone qui devrait être développée avec le soutien du gouvernement.
Au-delà des considérations géographiques, Bernstein suggère que les entreprises en difficulté financière pourraient être des candidates de choix à l’acquisition.
Les acteurs ayant un fort endettement (par le biais de dettes ou d’actions mises en gage), une faible réalisation des ventes et une faible utilisation des capacités sont considérés comme plus susceptibles d’être réceptifs à un rachat.
Dans ce contexte, Sagar Cements (NS:) se distingue comme une cible potentielle, avec des facteurs tels qu’un endettement élevé et une faible rentabilité qui en font un bon choix pour une grande marque à la recherche de synergies opérationnelles.
La note souligne également que la valorisation est un facteur important. Bernstein suggère que les entreprises dont le prix de vente est inférieur au coût estimé de la mise en place d’une nouvelle usine (environ 100 dollars par tonne) pourraient constituer des options intéressantes.
Sur la base de cette mesure, Sagar Cement, NCL et Deccan apparaissent comme les options les moins chères du marché.
Bernstein reconnaît la possibilité que Heidelberg quitte le marché indien, citant son historique de cessions d’actifs cimentiers à l’échelle mondiale. Cela pourrait créer des opportunités d’acquisition supplémentaires pour d’autres acteurs du secteur.
La note exprime des inquiétudes quant à l’impact de l’offre excédentaire et de la guerre des prix sur les valorisations. Compte tenu des valorisations élevées et de la volonté des plus grands acteurs de payer des primes d’acquisition, Bernstein suggère que les investisseurs pourraient envisager de se concentrer sur des cibles potentielles plutôt que sur des acteurs établis.
Le rapport fournit des prix cibles pour Ultratech Cement (9 006 roupies indiennes), Ciments Ambuja (520 roupies) et Shree Cement (27 541 roupies), dérivés des bénéfices futurs estimés.
Bernstein identifie également les risques potentiels, notamment la volatilité de la demande, la compression des marges et les incertitudes réglementaires.
