Dans une décision qui a suscité des discussions dans la communauté des fusions et acquisitions des deux côtés de l’Atlantique, eBay a fermement claqué la porte à une approche de rachat non sollicité de 55,5 milliards de dollars (40,9 milliards de livres sterling) du détaillant américain de jeux vidéo GameStop, qualifiant l’offre de « ni crédible ni attrayante ».
Le rejet, communiqué dans une lettre très claire du conseil d’administration d’eBay au directeur général de GameStop, Ryan Cohen, ne surprendra guère quiconque ayant une connaissance passagère de l’ampleur relative des deux entreprises. GameStop, la chaîne de jeux physiques qui a acquis le statut de culte en 2021 en tant que « stock mème » original, représente environ un quart de la taille de la maison de vente aux enchères en ligne qu’elle tente d’avaler, une dynamique de David et Goliath que les analystes de City ont longtemps considérée comme un obstacle presque insurmontable.
Dans son refus, le conseil d’administration d’eBay a évoqué « l’incertitude » quant à la manière dont la transaction serait financée, ainsi que des inquiétudes quant à « l’impact de votre proposition sur la croissance et la rentabilité à long terme d’eBay ». Les administrateurs ont également souligné « les risques opérationnels et la structure de direction d’une entité combinée », ainsi que des questions sur la « gouvernance de GameStop », une référence pointue, les observateurs noteront, à une société dont le cours de l’action a historiquement été déterminé autant par le sentiment des médias sociaux que par les fondamentaux du commerce de détail.
GameStop avait tenté de renforcer la crédibilité de son ouverture avec une lettre d’engagement de TD Securities pour un financement par emprunt d’environ 20 milliards de dollars. Pourtant, cette dette potentielle est précisément ce qui a donné matière à réflexion au conseil d’administration d’eBay et à un groupe d’analystes indépendants. Sucharita Kodali, analyste du commerce de détail chez Forrester, a déclaré à Business Matters que la proposition n’était pas « une très bonne offre », avertissant qu’elle imposerait au géant des enchères les emprunts de GameStop à un moment où eBay retrouve enfin ses marques.
Cette reprise n’est pas une vaine vantardise. Malgré la pression concurrentielle bien documentée d’Amazon, d’Etsy et, plus récemment, du Le perturbateur chinois TemueBay a enregistré un bénéfice net de 418,4 millions de dollars en 2025, soit plus du triple des 131,3 millions de dollars réalisés l’année précédente, même si les ventes ont ralenti. Le conseil d’administration insiste sur le fait que sa stratégie de redressement porte ses fruits et n’est pas d’humeur à céder les avantages à un prétendant opportuniste.
Il est cependant peu probable que M. Cohen recule tranquillement. Le chef de GameStop, qui a bâti sa fortune grâce au détaillant en ligne d’animaux de compagnie Chewy avant de devenir la figure de proue non officielle du mouvement des actions mèmes, a affirmé la semaine dernière qu’eBay pourrait être transformé sous sa direction en un challenger crédible d’Amazon. Il a également indiqué sa volonté de contourner la salle du conseil d’administration et de présenter sa proposition directement aux actionnaires d’eBay, un pari hostile qui ouvrirait la voie à l’une des batailles de rachat les plus colorées de l’année.
Pour les propriétaires de PME britanniques qui nous regardent de l’autre côté de l’Atlantique, la saga est bien plus qu’une curiosité transatlantique. eBay reste un canal de vente vital pour des milliers de petits détaillants britanniques, dont beaucoup ont créé des entreprises après la pandémie sur sa plateforme. Tout conflit de propriété prolongé, ou tout accord qui chargerait sensiblement l’entreprise de dettes, pourrait avoir des conséquences tangibles sur les frais, les politiques d’inscription et la protection des vendeurs dont dépendent ces entreprises.
Pour l’instant, le président et directeur général d’eBay espère que l’affaire s’arrêtera ici. Les bookmakers, et la majeure partie de Wall Street, parient que non.
Amy Ingham
Amy est une journaliste nouvellement diplômée spécialisée dans le journalisme d’affaires chez Business Matters et responsable du contenu de l’actualité pour ce qui est aujourd’hui la plus grande source d’actualités économiques imprimées et en ligne du Royaume-Uni.
