Lecture rapide
-
Les majors pétrolières rapportent désormais entre 30 et 50 milliards de dollars par an sous forme de dividendes et de rachats tout en se développant, un renversement complet par rapport à la gestion d’avant 2017 qui détruisait le volume de la chasse aux capitaux.
-
L’analyste qui a appelé NVIDIA en 2010 vient de nommer ses 10 principales actions et ConocoPhillips n’en faisait pas partie. Obtenez-les ici GRATUITEMENT.
Dans un épisode récent de Le vrai manuel d’EismanBob Brackett, analyste principal de l’énergie chez Bernstein Research, a fait une affirmation qui devrait changer la façon dont les investisseurs à revenus perçoivent les majors pétrolières. “Ne comparez pas les rendements que vous obtenez d’une société de matières premières aux rendements gouvernementaux. Comparez-les aux TIPS. Ceux-ci sont protégés contre l’inflation”, a-t-il déclaré à l’animateur Steve Eisman. Ce seul recadrage constitue l’argumentaire en faveur de la possession Exxon Mobil (NYSE : XOM), Chevron (NYSE : CVX), et ConocoPhillips (NYSE : COP) dans la manche de revenu d’un portefeuille.
Un Trésor à 10 ans rapporte aujourd’hui 4,57 % en termes nominaux. Le rendement réel du TIPS à 10 ans est de 2,16%. Ce numéro TIPS est la référence honnête pour tout actif dont les flux de trésorerie s’ajustent à l’inflation. Un dividende Exxon ou Chevron est, par définition, indexé sur le baril de pétrole.
La thèse « Mon dividende de 3 % d’Exxon »
L’expression la plus claire de Brackett : “Mon dividende de 3 % d’Exxon, si le dollar se dévalue, le baril de pétrole prend plus de valeur et ils maintiendront cela.” Un coupon du Trésor fixe ne peut pas faire cela. L’obligation rapporte les mêmes dollars, que le dollar achète une miche de pain ou une demi-miche l’année prochaine.
Les chiffres confirment la durabilité d’Exxon. La société a publié un dividende de 1,03 $ par action au deuxième trimestre 2026, payable le 10 juin 2026, sur une période de 43 ans de croissance consécutive des dividendes et un plan de rachat d’actions de 20 milliards de dollars prévu en 2026. Le bénéfice sous-jacent du premier trimestre 2026 est passé à 8,77 milliards de dollars contre 7,58 milliards de dollars un an plus tôt, selon le dépôt 8-K de la société au premier trimestre 2026. Le PDG Darren Woods a qualifié Exxon de « société fondamentalement plus forte qu’elle ne l’était il y a quelques années à peine, conçue pour résister aux perturbations et aux cycles du marché ».
L’analyste qui a appelé NVIDIA en 2010 vient de nommer ses 10 principales actions et ConocoPhillips n’en faisait pas partie. Obtenez-les ici GRATUITEMENT.
Les actions Exxon sont en hausse de 30 % depuis le début de l’année et de 55 % sur un an, aidées par le brut WTI qui s’échange à 112,25 $ le baril au 18 mai 2026, proche d’un plus haut de 12 mois.
Le test de stress COVID
La preuve de Brackett selon laquelle ces dividendes sont réels s’étend jusqu’en 2020. Pendant la pandémie de COVID, la demande s’est effondrée d’environ 20 millions de barils par jour. Les majors américaines ont payé par ce biais. Exxon, Chevron et ConocoPhillips ont maintenu leurs dividendes malgré le choc de demande dû au COVID. Les pairs européens Shell, BP et Total ont réduit les leurs au cours de la même période.
L’historique des dividendes le confirme. Exxon a maintenu son paiement trimestriel à 0,87 $ tout au long de 2020. Chevron s’est maintenu à 1,29 $ par trimestre tout au long de 2020 et a maintenant accumulé une série de 39 années d’augmentations annuelles, payant 1,78 $ par action pour le deuxième trimestre 2026. Les résultats de Chevron au premier trimestre 2026 ont généré 2,5 milliards de dollars de rachats, le 16e trimestre consécutif de plus de 5 milliards de dollars retournés aux actionnaires.
Collectivement, les majors américaines rapportent environ 30 à 50 milliards de dollars par an sous forme de dividendes et de rachats, tout en poursuivant leur croissance. Brackett les appelle « des veuves et des orphelins vraiment attirants, les emballent et restent ensemble pendant longtemps ».
Pourquoi Eisman dit qu’ils sont enfin propriétaires
Steve Eisman, qui a passé une grande partie de sa carrière à détester le secteur E&P, a apporté le cadre historique. “Jusqu’en 2016 peut-être 2017, je pensais qu’ils étaient dirigés par des fous”, a-t-il déclaré. Les PDG feraient des « petits forets » quels que soient les prix des matières premières, apparemment compensés par le volume plutôt que par les rendements. “C’étaient des entreprises qui étaient folles” et “inpossibles” à l’époque. Aujourd’hui, après que la pression des actionnaires a réorienté les plans de rémunération vers des retours sur capital, Eisman les qualifie de « presque possédés ».
ConocoPhillips est l’exposition A de la nouvelle discipline. La société vise 45 % des flux de trésorerie provenant de l’exploitation restitués aux actionnaires en 2026, avec plus d’un milliard de dollars de synergies courantes provenant de l’accord finalisé avec Marathon Oil. Le dividende du deuxième trimestre 2026 de 0,84 $ par action fait suite à une augmentation par rapport à 0,78 $ fin 2025. Les actions sont en hausse de 31 % depuis le début de l’année.
Les plats à emporter pratiques
J’ai observé ce secteur avec réticence pendant la majeure partie d’une décennie, principalement parce que l’ancienne vision d’Eisman était correcte : les équipes de direction ont incendié les plateformes de recherche de capitaux. Quelque chose a changé vers 2017. Les rachats ont augmenté, la dette a diminué et les chiffres du premier trimestre 2026 pour les trois majors confirment que le nouveau plan de jeu tient.
Lorsque vous examinez les revenus, le choix entre un bon du Trésor et une action à dividendes a toujours semblé binaire. Le recadrage de Brackett effondre ce mur. Un dividende adossé à des matières premières provenant d’un opérateur discipliné se comporte davantage comme une obligation indexée sur l’inflation que comme un coupon d’actions. Cela ne rend pas l’énergie sans risque, et le pétrole au 98,4e centile de sa fourchette de 12 mois rappelle à quelle vitesse la situation peut changer. Mais face à un rendement réel de 2,16 % sur les TIPS, un dividende de 3 % adossé à un baril de pétrole mérite une place dans la manche de revenu du portefeuille aux côtés des obligations protégées contre l’inflation.
L’analyste qui a appelé NVIDIA en 2010 vient de nommer ses 10 principales actions en matière d’IA
Les choix de cet analyste pour 2025 sont en hausse de 106 % en moyenne. Il vient de nommer ses 10 principales actions à acheter en 2026. Obtenez-les ici GRATUITEMENT.
